Новости

Технология блокчейн на рынке ценных бумаг

Работа добавлена:






Технология блокчейн на рынке ценных бумаг на http://mirrorref.ru

Оглавление

  • Оглавление
  • Введение
  • Глава 1. Обзор литературы и существующих решений
  • 1.1. Конъюнктура рынка ценных бумаг
  • 1.2. Обзор исследований возможности внедрения блокчейн на рынке ценных бумаг
  • 1.3. Функционирование рыночного пространства на основе блокчейн
  • Глава 2. Практическое применение технологии Блокчейн на рынке ценных бумаг
  • 2.1. Механизм функционирования рынка ценных бумаг
  • 2.2. Рассмотрение процесса купли-продажи ценных бумаг
  • 2.3. Анализ возможности реинжиниринга бизнес-процессов купли-продажи ценных бумаг на основе блокчейн
  • 2.4. Проблемы, вызываемые переходом на блокчейн
  • 2.5. Анализ рисков, возникающих при переводе трейдинга на блокчейн
  • Глава 3. Моделирование бизнес-процессов трейдинга на основе технологии блокчейн
  • 3.1. Моделирование процессов AS-IS
  • 3.2. Моделирование процессов TO-BE
  • Заключение
  • Список использованных источников и литературы

Введение

За 8 лет существования технологии блокчейн внимание к ней не снизилось. Наоборот, исследователи видят огромные перспективы развития технологии и области применения за пределами финансового сектора, где блокчейн позволит существенно оптимизировать деятельность. Грамотное использование блокчейна способно привести к значительным благоприятным изменениям не только на финансовом рынке, но и в экономике, политике, даже в социальной сфере [1].

Впервые блокчейн был реализован как платформа криптовалюты Биткоин в 2008 году, однако архитектура блокчейна предусматривает возможности для применения технологии практически в любой области, где требуется обеспечение высокоуровневой защиты, целостности и сохранности данных. Авторство разработки протокола блокчейна и биткоина принадлежит Сатоши Накамото. До сих пор остается загадкой личность Сатоши, однако гениальность разработанной им технологии признается широким кругом профессионалов, и, что более показательно, подтверждается постоянно растущим количеством основанных на блокчейн сервисов.

Блокчейн является потенциально революционной технологией в том плане, что участники обмена любыми активами освобождаются от необходимости наличия доверия между ними и от необходимости наличия централизованного регулирующего органа. Распределенный журнал данных на основе блокчейн способен гарантировать неизменность, целостность и надежность любых дискретных единиц в системе, где стороны не обязаны доверять друг другу. В традиционном протоколе блокчейна все транзакции записываются в публичный реестр и доступны для просмотра уполномоченным участникам. Как только транзакция является совершенной, она подтверждается всеми участниками сети и блок с параметрами этой транзакции моментально добавляется в блокчейн. Последний добавленный блок содержит информацию не только о последней транзакции, но и обо всех предыдущих, что делает практически невозможным удаление или изменение ранее добавленного блока, тогда как пришлось бы изменять все последующие [2].

Технологические возможности блокчейна гораздо шире, чем обеспечение функционирования криптовалют. На настоящий момент можно выделить 3 направления развития технологии: блокчейн 1.0, 2.0 и 3.0.

Блокчейн 1.0 представляет собой криптовалюты, блокчейн 2.0 – умные контракты и финансовые инструменты, блокчейн 3.0 – это приложения вне финансового сектора, способные охватить и полностью изменить все сферы жизни общества [1].

В последнее время особое внимание сконцентрировано на возможности применения финансовых инструментов, основанных на технологии блокчейн. Сегодня проведение большинства финансовых транзакций требует наличия посредника, который обеспечивает законность и является гарантом каждой сделки. Обычные люди сталкиваются с таким посредником в лице банка при покупке товаров по карте, который при оплате подтверждает личные данные карты клиента, одобряет совершение транзакции и уведомляет продавца об успешности операции. Для бизнеса и крупных компаний посредниками являются биржи, на протяжении многих лет остающиеся искусственными нерегулируемыми монополиями. Фондовые биржи обеспечивают соотнесение заказов на продажу ценных бумаг с заказами на покупку, предоставляя трейдерам (или их доверенным лицам – брокерам) право доступа к торговой платформе.

На любом уровне совершение финансовых транзакций включает в себя уплату комиссии регулирующему органу (посреднику) за подтверждение законности сделки. Объем средств, зарабатываемых на посредничестве при совершении транзакций, можно оценить по доходам биржи от услуг листинга глобальных компаний. Например, крупнейшая американская фондовая биржа NASDAQ предлагает решения для привлечения капитала через свои услуги листинга. Листинговая комиссия включает в себя плату за предстоящее размещение акций и переход с других бирж на NASDAQ, и в 2014 году доход по этому источнику с 327 компаний составил $238 млн, или11,5% от общего дохода биржи [3].

Построение рынка финансовых инструментов на основе технологии Блокчейн способно подорвать доминирование биржевых монополий за счет предоставления публичного распределенного реестра записи транзакций, который в идеале способен создать общую платформу для трейдинга. Таким образом, станет возможным объединение множества торговых площадок в единую сеть, что позволит значительно ускорить и упростить проведение сделок с ценными бумагами.

Практическая реализация торговли на рынке ценных бумаг посредством технологии Блокчейн ознаменует выход этой технологии за рамки финансовой парадигмы и полностью перевернет текущий процесс оборота ценных бумаг, значительно снизив транзакционные издержки, гарантировав надежность и прозрачность осуществляемых операций.

Цель работы- рассмотреть возможность функционирования рынка ценных бумаг, построенного на основе Блокчейн, и оценить практическую целесообразность перехода к торговле цифровыми ценными бумагами.

Для достижения цели были поставлены следующиезадачи:

1.Изучить литературу по технологии Блокчейн, отражающую проблему исследования и конъюнктуру рынка ценных бумаг;

2.Исследовать процессы купли-продажи ценных бумаг на организованном и неорганизованном фондовых рынках;

3.Выделить бизнес-процессы, которые могут быть оптимизированы при переходе на блокчейн;

4.Выполнить моделирование процессов купли-продажи ценных бумаг AS-IS;

5.Выполнить моделирование процессов купли-продажи ценных бумаг TO-BE на основе блокчейн;

6.Рассмотреть сопряженные с переходом на блокчейн сложности и риски;

7.Сформулировать рекомендации по использованию технологии Блокчейн на рынке ценных бумаг.

Объектом исследования данной работы являются бизнес-процессы купли-продажи ценных бумаг.

Предмет исследования — возможность применения технологии Блокчейн в бизнес-процессах купли-продажи ценных бумаг с целью повышения эффективности.

Ограничение предметной области.В рамках данного исследования будет рассмотрен механизм функционирования рынка ценных бумаг и приведены теоретические сведения, касающиеся особенностей построения финансовых сервисов на основе блокчейн. Однако предметной областью моделирования бизнес-процессов на основе блокчейн будут являться только процессы купли-продажи акций, так как этот вид ценных бумаг имеет наименьшие ограничения по обращению и более слабые требования с нормативно-правовой стороны в сравнении с долговыми финансовыми инструментами. Такое ограничение предметной области обусловлено тем, что блокчейн во многих аспектах имеет довольно шаткий нормативно-правовой статус, и проектирование торговли долговыми бумагами на основе этой технологии с учетом их особенностей на данный момент представляется крайне трудоемким.

Таким образом, в рамках данного исследования будет проведен анализ текущего положения на рынке ценных бумаг и процессов на этом рынке, которые могут быть оптимизированы при переходе на платформу блокчейн; построены модели этих процессов AS-IS и TO-BE; определены ограничения, проблемы и риски перехода и сформулированы рекомендации относительно целесообразности внедрения блокчейн в данной области.

Первая глава содержит обзор литературы, отражающей проблему исследования, описание механизма функционирования рынка ценных бумаг и анализ существующих или предлагаемых авторами решений по внедрению блокчейн в финансовые сервисы.

Во второй главе рассматриваются непосредственно бизнес-процессы купли-продажи ценных бумаг на организованном и неорганизованном фондовых рынках, исследуется возможность реинжиниринга этих БП на основе технологии блокчейн, выделяются проблемы и риски, возникающие в связи с изменением процессов.

В третьей главе представлена практическая реализация процессов купли-продажи ценных бумаг AS-IS и TO-BE, и описаны преимущества новой модели трейдинга по сравнению с традиционной.

Глава 1. Обзор литературы и существующих решений

1.1. Конъюнктура рынка ценных бумаг

Прежде чем проводить исследование возможности внедрения блокчейна на рынке ценных бумаг, нужно выяснить, готов ли к этому рынок.   Краткий обзор наиболее значительных этапов становления рынка ценных бумаг провел в своей работе «Мировой фондовый рынок: история развития и современное состояние» В. А. Ипполитов [4].

В своей работе автор справедливо замечает, что фондовый рынок стал неотъемлемой частью рыночной экономики: большая часть существующих финансовых активов является ценными бумагами. Предпосылкой появления рынка как механизма привлечения инвестирования стал выпуск государственных долговых обязательств, первой такой бумагой был вексель [Ипполитов]. Однако именно в том виде, в котором сейчас он существует, фондовый рынок сформировался лишь с началом регулярного осуществления государственных займов и появлением акционерных обществ.

Важное событие в истории рынка ценных бумаг произошло в мае 1792 года, года брокеры Нью-Йоркской фондовой биржи заключили соглашение о торговле (Buttonwood Agreement), содержащее следующие два нововведения:

  1. брокеры (участники, подписавшие соглашение) могли осуществлять сделки только друг с другом, таким образом исключая аукционеров;
  2. был установлен фиксированный размер комиссионных в размере 0,25% [5].

Тем самым, впервые была учреждена роль посредника на бирже награда за его услуги.

В конце XX века наметилась тенденция к укрупнению национальных фондовых рынков, что значительно повысило ликвидность ценных бумаг. Иными словами, большинство финансовых транзацкий стало проводиться на 1-2 крупных торговых площадках, даже если внутри государства функционирует большое число внутренних бирж. Это является закономерным следствием в том плане, что агентам, испытывающим потребность в инвестициях и с другой стороны желающим вложить лишние деньги, удобнее найти друг друга на крупной и известной площадке.

Следующим этапом развития рынка ценных бумаг становится его интернационализация. Постепенное снятие ограничений на движение товаров, рабочей силы и капитала приводит к глобализации фондовых рынков. Глобализация мировых рынков ценных бумаг является важным шагом на пути к оптимизации движения финансов и проявляется в настоящий момент в нескольких аспектах:

  1. Все больше компаний стремятся разместить свои ценные бумаги не только на внутренних фондовых рынках, но и на зарубежных. Это увеличивает возможность привлечения инвестирования и повышает репутацию компании. Так, например, доля иностранных компаний в обороте по акциям на Лондонской фондовой бирже составляла около 40% на 2006 год.
  2. В обороте рынков ценных бумаг развитых стран увеличивается доля нерезидентов. Процесс торговли упрощается тем, что у представителей компаний нет необходимости физически присутствовать во время проведения торгов, им достаточно только получить в качестве посредника местного брокера. Наиболее заметна эта тенденция на рынке облигаций - иностранные компании инвестируют до 20-40% в долговые бумаги развитых стран. Подтверждением тому является реализация еврооблигаций, номинал которых, как правило, выражен в иностранной для эмитента валюте. Так, например, Россия размещает свои долговые обязательства на мировых рынках в видееврооблигаций.
  3. Около двадцати лет назад было положено начало сотрудничеству между различными национальными биржами. Примером такого сотрудничества является возможность для компаний открыть контракт на бирже одного государства и закрыть на другой партнерской бирже. Таким образом, биржи образуют единое торговое пространство, в то же время оставаясь саморегулируемыми и независимыми. Известным примером объединения бирж является European Exchange (Eurex), образованная в 1998 году путем слияния немецкой биржиDeutsche Terminbörse (DTB) и швейцарской SOFFEX. Eurex стала одной из первых бирж, предложившей для взаимодействия контрагентов электронную торговуюплощадку [6]. Это означает, что покупатели и продавцы совершают сделки с удаленных рабочих мест и сведены вместе через электронную торговую сеть.

Одним из самых значительных шагов на пути к максимальной интеграции и дальнейшему объединению мировых рынков ценных бумаг было подписание в 1999 году меморандума о создании единого регионального фондового рынка. Меморандум был подписан руководителями Амстердамской, Брюссельской, Итальянской, Лондонской, Мадридской, Парижской, Швейцарской и Немецкой бирж. И хотя на настоящий момент цель договора остается не достигнутой, успехи мирового сообщества в сфере консолидации национальных рынков неоспоримы.

Можно с уверенностью утверждать, что главной тенденцией развития региональных фондовых рынков является глобализация. Идея глобализация полностью вписывается в парадигму блокчейна, Перевод основных процессов фондового рынка на блокчейн способен не только ускорить этот процесс, но и значительно снизить транзакционные издержки.

Приняв во внимание состояние и направление развития рынка, нужно изучить прогнозы и ожидания финансовых специалистов. В отчете pwc “Рынки капитала в 2025 году: Будущее фондовых рынков” эксперты рассмотрели факторы изменения тенденций на рынке IPO, усиления позиций региональных рынков и сложностей, с которыми могут столкнуться новые компании [7].

Главными препятствиями на пути к глобализации фондовых рынков эксперты pwc считают несовершенство нормативно-правовой базы развивающихся стран, отсутствие политической стабильности в некоторых регионах и усиливающуюся конкуренцию между биржами развивающихся рынков.

Около 55% участников опроса, проведенного pwc среди руководителей глобальных компаний, считают, что к 2025 году выход на закрытую в настоящий момент для листинга и инвестиций иностранных компаний Шанхайскую биржу захотят осуществить более половины компаний. Шанхайская биржа находилась на 4 месте по стоимости крупнейших сделок IPO на 2011 год, что делает ее крайне привлекательной для иностранных инвесторов, однако из-за государственных ограничений листинг на этой бирже для нерезидентов не возможен.

Несовершенство нормативно-правовой базы можно увидеть на примере Бразилии. Недавно правительство выступило с инициативой повышения налогов на иностранные инвестиции и введения налога на финансовые операции, что может подорвать доверие к фондовым рынкам страны. Эдемир Пинто, директор крупнейшей фондовой биржи в Латинской Америке BM&FBovespa, сказал по этому поводу: «Для иностранных инвесторов важно, чтобы правила были понятными и чтобы они не менялись».

Получается, что выход на перспективные рынки становится недоступным либо крайне рискованным для нуждающихся в инвестировании компаний. Согласно результатам исследования pwc, 56% представителей глобальных компаний обеспокоены непоследовательностью нормативно-правового регулирования финансовых рынков развивающихся стран, 33% респондентов тревожит постоянно меняющаяся политическая ситуация, 27% недовольны вмешательством государства в деятельность рынков.

Очевидно, что главным препятствием для объединения и интернационализации региональных фондовых рынков являются нормативно-правовые и политические различия, которые могут быть нивелированы путем организации единой платформы функционирования рынка, регулирование которой стабильно, независимо и понятно всем агентам. Именно такой платформой может стать блокчейн, который представляет собой децентрализованную самообслуживающуюся систему.

1.2. Обзор исследований возможности внедрения блокчейн на рынке ценных бумаг

В работе «Business Innovation Through Blockchain» В. Морабито рассматривает основные принципы работы технологии, ее достоинства, ограничения и передовые возможности применения в жизни общества [8]. Особое внимание уделено исследованию отношения к технологии в финансовой сфере, как наиболее нестабильной и быстро изменяющейся.

Автор акцентирует внимание на том, что институты в секторе финансовых услуг проявляют сильную заинтересованность в блокчейне как альтернативе существующему подходу осуществления транзакций между компаниями [9]. В числе этих институтов такие финансовые гиганты, как JP Morgan и Goldman Sachs, которые заключили партнерство c целью инвестирования в блокчейн и развития технологии согласно их потребностям, стандартам и ожиданиям. Такие инвестиции рациональны для финансовых институтов, что подтверждается исследованием банкаSantander, в ходе которого потенциальная экономия от внедрения распределенного реестра для банковского сектора была оценена в $20 миллиардов в год к 2022 году [10]. Такая большая экономия обоснована упразднением роли доверенной стороны и, соответственно, выплачиваемых ей комиссий, а также упрощением проверки кредитоспособности и увеличением прозрачности операций. Подобным образом финансовые институты могут извлечь выгоду из сокращения времени расчетов, где пост-транзакционный клиринг является частью осуществления сделки [11].

Согласно оценке специалистов из Goldman Sachs, около 10% сделок по купле-продаже ценных бумаг осуществляется с ошибками [12]. Это приводит к необходимости исправлять их вручную и увеличивает время проведения транзакций. Ожидаемая экономия от внедрения технологии блокчейн в процессы трейдинга оценивается в 11 - 12 млрд. долл. путем сокращения комиссий, операционных и капитальных затрат.

Особое внимание в исследовании Goldman Sachs уделено повышению эффективности мероприятий против отмывания денег (anti-money laundering - AML) и соблюдению правила “знай своего клиента” (know your customer - KYC). Хранение в блокчейне информации об аккаунтах и платежах поможет стандартизировать необходимый набор данных для аккаунта, тем самым повысив качество данных и уменьшив число транзакций, ошибочно идентифицируемых как подозрительные. Запись с защитой от несанкционированного доступа также может облегчить процесс ознакомления с клиентом в соответствии с нормами AML, что позволит сэкономить 3 - 5 млрд. долл. США.

Другой проблемой, поднятой в исследовании В. Морабито [8], является дублирование реестров транзакций среди финансовых сервисов, так как каждый сервис стремится поддерживать только свой журнал записей. Процесс приведения в соответствие этих реестров требует больших временных и финансовых затрат особенно в случае с большими банками, где только внутри одного банка существуют сотни таких журналов. Кроме того, этот процесс зачастую выполняется такими примитивными средствами, как Visual Basic for Applications (VBA) [9]. Следовательно, вырисовывается явная потребность в такой технологии как блокчейн, которая имеет все ресурсы для предотвращения задержек, связанных с раздельными архитектурными решениями. Блокчейн предоставляет единый публичный журнал записей для всех участников сети, обеспечивая проведение сделок практически в условиях реального времени (рис. 1).

Рисунок 1. Модель текущего и будущего состояний фондового рынка (заимствовано изBrennanC.,LunnW.Blockchain:thetrustdisrupter [9])

В. Морабито выделил следующие преимущества, которые могут быть достигнуты со внедрением блокчейна [13]:

  • Снижение затрат как за счет предотвращения дублирования реестров, так и за счет упрощения проверки кредитоспособности организации и, как следствие, упразднения роли посредника.
  • Концепция умных контрактов является еще одним преимуществом блокчейна. Сегодня большинство финансовых инструментов существуют в электронной форме, что дает возможность оптимизации операций с ними путем организации умных контрактов.
  • Переход на технологию блокчейн может существенно повысить скорость проведения транзакций благодаря прямому контакту между агентами.
  • Авторизованный регулирующий орган может быть создан, чтобы просматривать транзакции в распределенном реестре с целью обнаружения схем отмывания денег или финансирования терроризма.

Другую область возможного применения блокчейна рассматривает Батог в своем исследовании «Blockchain: a proposal to reform High Frequency Trading regulation». Автор исследует возможность внедрения блокчейна в высокочастотный трейдинг на бирже [14].

Батог говорит о том, что в настоящее время торговля на бирже практически наполовину автоматизирована, то есть около 50% сделок совершается с помощью написанных для компьютеров программ. Такой тип торговли на бирже называется высокочастотный трейдинг. Высокочастотный трейдинг возможен благодаря использованию торговых платформ и сложных компьютерных алгоритмов, которые позволяют продавать и покупать ценные бумаги с невероятно высокой скоростью [15].

Если технология блокчейн будет внедрена в эту область, каждая сделка станет автоматически записываться в публичный реестр [16]. Открытость реестра позволяет регуляторам и участникам сделок идентифицировать подозрительные транзакции и проводить статистический анализ. Все агенты будут осуществлять транзакции под псевдонимами, но Комиссия по ценным бумагам и биржам будет иметь основной список с реальными идентификационными данными. Таким образом, регулятор будет в силах обнаружить незаконную активность и удалить нечестного игрока с рынка.

В добавление к возможности использования псевдонимов, блокчейн устранит вероятность осуществления так называемых «опережающих сделок», когда трейдеры автоматически скупают пакеты акций по более низкой цене, чем ставка покупателя, тем самым вытесняя других трейдеров, которые находятся физически дальше или используют менее совершенные алгоритмы. Таким образом, фирмы не смогут получить выгоду от более близкого расположения к серверу, так как блокчейн является децентрализованной системой [17].

Технологическая архитектура блокчейна обеспечивает отсутствие доступа со стороны злоумышленников к незашифрованнымключам [18]. Такой высокий уровень безопасности полностью соответствует потребностям реестра рынка ценных бумаг. Отметка времени (Timestamp) на блоке делает удаление или изменение записи транзакции практически невозможным.

Принимая во внимание проанализированные исследования, можно утверждать, что внедрение технологии блокчейн на финансовом рынке способно полностью изменить текущие процессы торговли ценными бумагами, значительно повысив их эффективность и снизив транзакционные издержки.

1.3. Функционирование рыночного пространства на основе блокчейн

Целью данной работы является исследование возможности построения и функционирования рынка ценных бумаг на основе технологии блокчейн, и чтобы объективно оценить осуществимость этого замысла, важно проанализировать отношение к технологии не только экспертов и исследователей, но и государства как источника нормативно-правового регулирования.

С момента первой реализации блокчейна как платформы для криптовалют животрепещущим остается вопрос о правовом регулировании новой системы. Это, вероятно, один из самых влиятельных факторов, от которого зависит дальнейшее развитие технологии. Во многих странах эксперты обсуждают возможность внедрения технологии блокчейн в государственные и финансовые сервисы, и если с технологической точки зрения проблема решаема, то много вопросов возникает к правовому статусу активов, которые будут находиться в распределенном реестре блокчейна.

Отношение государств к этой технологии остается неоднозначным, однако игнорировать быстрый рост и развитие сети невозможно. В качестве признания блокчейна может служить популярность функционирующей на его платформе криптовалюты биткоин. Достаточно просто взглянуть на изменение рыночной стоимости биткоина с момента его появления в 2009 году и по настоящее время (рис.2) [19].

Рисунок 2 - Средняя рыночная цена в долларах США на ведущих биржах биткоинов

По графику видно, что впервые какую-либо значимую стоимость на рынке биткоин обрел в 2013 году - на 10 апреля 2013 стоимость 1 BTC составила$266 [20]. Именно тогда государства обратили свое внимание на новую, набирающую популярность валюту. Справедливо заметить, что децентрализованная архитектура биткоина в корне противоречит централизованной государственной организации управления финансами. Причиной недоверия со стороны государства стала полная анонимность участников транзакций и независимость криптовалютной системы от централизованного органа, что упраздняет потребность в средствах управления капиталом. Средствами управления капиталом являются правила и законы, которые предназначены для ограничения притока или оттока капитала (денежных средств и других активов). Организуя контроль над банками, инвестициями и прочими финансовыми инструментами, государство может регулировать эти потоки [21].

Биткоин очень простым способом может сделать средства управления капиталом неэффективными. Финансовая ценность в форме электронных денег может легко и бесконтрольно перемещаться через границы государств, и поэтому централизованная власть может пытаться помешать биткоину встроиться во внутреннюю финансовую систему наравне с национальной валютой. Это сделает невозможным обмен большой суммы национальной валюты на биткоины и обратно. В самом деле, в истории биткоина были подобные “темные времена”.

Китай является ярким примером того, как государственная власть пыталась противостоять проникновению криптовалюты в финансовую систему. В этой стране были предприняты жесткие меры по ограничению сделок в биткоинах, а именно бизнесам было запрещено обменивать биткоины наюани [22]. Однако в последнее время отношение Китая к новой технологии радикально изменилось, что доказывает недавнее успешное тестирование оплаты счетов Народного Банка Китая электронной валютой, платформой которой являетсяблокчейн [23].

Неоднозначно отношение государства к биткоину и в России. В 2013 году в России транзакции в биткоинах были признаны ненадежными и незаконными, и государство объяснило это тем, что биткоин не обеспечен реальнойстоимостью и цена на него формируется спекулятивно [24]. Однако со временем крупные финансисты поняли, что сопротивляться проникновению биткоина и блокчейна в целом бессмысленно и даже рискованно, так как отставание в технологическом плане может дать преимущество конкурентам. Так, глава Сбербанка Герман Греф признает перспективы блокчейна и убежден в том, что эта технология способна в корне изменить существующие в некоторых сферахбизнес-модели [25].

Однако блокчейн в России является не только темой различных дебатов, но и в скором времени станет реально работающим сервисом. На начало 2017 года намечена реализация первого глобального проекта, основанного на этой технологии: Сбербанк планирует запустить альтернативный сервис документооборота, платформой которого будетблокчейн [26].

В Америке биткоины не были запрещены, однако Казначейство США проинформировало участников сделок с биткоинами о том, что такие транзакции попадают под действие федеральных законов об отмыванииденег [27]. В настоящее время наибольшую заинтересованность в новой технологии проявляет финансовый сектор. Так, в 2016 году Банк Америки оставил заявку на регистрацию15 патентов, связанных с их собственными разработками на основе блокчейна, пытаясь укрепить в общественном сознании концепцию интеллектуальной собственности [28].

Несмотря на все препятствия, биткоин и его основа -  технология блокчейн, с годами получали все больше поддержки среди пользователей, сеть росла и продолжает расти огромными темпами. Темп роста сети можно оценить по увеличению уровня сложности майнинга блоков - чем больше майнеров в сети, тем сложнее подобрать нужный хэш, тем больше хэшей в секунду должна вычислять машина (рис. 3) [29]. Если на заре становления биткоина индивидуальный майнинг был оправданным вложением средств, то с ростом сети майнинг становится релевантен только в корпоративных масштабах, когда задействуются огромнейшие вычислительные мощности.

Рисунок 3 - Расчетное количество гигахэшей в секунду, вычисляемое в сети Биткоин

В последнее время государственные органы с большим вниманием относятся к технологии блокчейн и возможностям ее применения на благо общества. Заслуживает внимания концепция блокчейн-правительства, которое в перспективе может повысить эффективность оказания госуслуг[1].

Стоит заметить, что в 2014-2015 годах были созданы международные консорциумыHyperLedger иR3CEV, объединяющие ведущие технологические и финансовые компании по всему миру. Целью консорциумов является анализ облачных технологий, систем управленияBigData и возможности внедрения технологии блокчейн в смежные области (банковские системы, системы идентификации, документооборота и проч.). В 2016 году Банком России было инициировано создание аналогичного консорциума, участниками которого стали Альфа-банк, Сбербанк,Qiwi, Тинькофф Банк и другие финансовые организации. С целью изучения перспективных технологий и возможности их применения на финансовом рынке весной 2016 года Банк России создал департамент финансовых технологий [26].

В марте 2017 года премьер-министр России Дмитрий Медведев обратил особое внимание Минкомсвязи и Минэкономразвития на исследование возможности внедрения блокчейн в систему государственного управления и экономику РФ [30].  Данное исследование, по словам премьер-министра, должно быть проведено в рамках программы «Цифровая экономика», реализация которой запланирована на 2017-2025 гг. Ранее в том же месяце на конференции TAdviser IT Government Day представители госсектора обсуждали перспективы применения блокчейн в этой области. При подходе с технологической стороны становится очевидным преимущество блокчейн-реестра перед существующими системами, однако правовой аспект использования технологии по-прежнему остается предметом дебатов. Согласно Андрею Емелину, президенту Национального платежного совета, камнем преткновения при определении правового статуса блокчейна является не только вопрос легитимности подтверждения личности через эту сеть, но и факт того, что подтверждение личности в то же время означает готовность лица вступить в правоотношения [30]. Российские эксперты сходятся к мнению, что технология блокчейн имеет огромные перспективы, однако в нашей стране ее применять на финансовом рынке пока рано. Внедрение блокчейн-реестра станет возможным только после решения всех законодательных вопросов.

Помимо финансовой сферы, блокчейн стабильно находит поддержку в мировом