Новости

Анализ состояния российского рынка акций

Работа добавлена:






Анализ состояния российского рынка акций на http://mirrorref.ru

Содержание

Введение                                                                                                                       3

1 Инструменты российского рынка ценных бумаг                                                  5

1.1 Рынок ценных бумаг, его характеристика                                                          5

1.2 Корпоративные ценные бумаги: виды, стоимость, инвестиционные

качества                                                                                                                               11

2 Анализ состояния российского рынка акций                                                       17

2.1 Выпуск и обращение акции как ценной бумаги, характеризующей      отношения совладения                                                                                                      17

2.2 Расчёт рыночной стоимости акции и её доходности. Проблемы капитализации акционерного общества                                                                          25

3 Основные направления совершенствования функционирования рынка

акций                                                                                                                                   32

Заключение                                                                                                                40

Список использованных источников                                                                      42

Приложения                                                                                                               44

Введение

Переход России к рыночной экономике обусловил объективные предпосылки не только изменения сложившейся системы экономических координат, но и возрождение или создания новых, не существовавших ранее.

Рынок ценных бумаг – часть финансового рынка, входящего в государственную систему экономических отношений и он играет большую роль в современной экономике.

В настоящее время уже  можно с полным основанием заявить, что рыночная экономика не может существовать без развитого оборота ценных бумаг и инструмента, с помощью которого он  обеспечивается, -  ценных бумаг. В современной рыночной экономике рынок ценных бумаг занимает особое и весьма важное место.

Актуальность темы исследования заключается в том, что сегодня  рынок ценных бумаг становится самым динамично развивающимся сектором российской экономики. Рынок ценных бумаг является наиболее активной частью современного финансового рынка РФ и позволяет реализовать разнообразные интересы эмитентов, инвестор и посредников, поэтому нужно постоянно следить за его развитием.

Ценные бумаги - это документы установленной формы и реквизитов, удостоверяющие имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при их предъявлении. Ценные бумаги - это особый товар, который обращается на рынке, и отражает имущественные отношения.

Данной проблеме посвящено множество работ  отечественных авторов. Вопросом становления рынка государственных ценных бумаг посвящены работы А. П. Потемкина, М. Ю. Алексеева,  М. Астахова, Е. Ф. Жукова, В. А. Галанова, О.И. Дегтяревой и др.

Цель работы: раскрыть сущность акции как корпоративной ценной бумаги

Задачи: 1. Рассмотреть основные инструменты российского рынка ценных бумаг.

2. Дать понятие рынка ценных бумаг, его характеристику.

3. Описать виды корпоративных ценных бумаг, их стоимость и инвестиционные качества.

4. Провести проведен анализ  состояния российского рынка акций.

5. Представить основные направления совершенствования функционирования рынка акций.

Источники исследования: нормативные документы по рынку ценных бумаг, работы отечественных и зарубежных авторов, периодические издания «Вопросы экономики», «Финансы и кредит», «Российский экономический журнал», «Российский внешнеэкономический вестник», Интернет-ресурсы.

В работе были использованы следующие методы исследования:  анализ научной литературы по проблеме, сравнительный анализ, синтез,  сравнение.

Данная курсовая работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников в количестве 27 штук и приложений.

В первой главе работы рассмотрены основные инструменты российского рынка ценных бумаг: дано понятие рынка ценных бумаг, его характеристика, описаны виды корпоративных ценных бумаг, их инвестиционные качества.

Во второй главе - проведен анализ  состояния российского рынка акций.

В третьей главе работы представлены основные направления совершенствования функционирования рынка акций.

  1. Инструменты российского рынка ценных бумаг

  1. Рынок ценных бумаг, его характеристика

Рынок ценных бумаг – это система экономических отношений между теми, кто выпускает и продает ценные бумаги, и теми, кто покупает их.

Под рынком ценных бумаг понимается совокупность сделок купли-продажи ценных бумаг [14, С.125].

С одной стороны, существующий рынок ценных бумаг  представляет собой  множество самостоятельных, не связанных между собой  рынков ценных бумаг, связь которых потребует создание  инфраструктур рынка ценных бумаг    (депозитариев, клиринговых центров и т. д.).

С другой стороны – не все ценные бумаги эмитентов пользуются одинаковым спросом у инвесторов. Определенная группа эмитентов высоко ликвидные акции, остальные эмитенты  имеют акции, пользующиеся невысоким спросом. Таким образом, объективно выделяются группы ценных бумаг, пользующиеся общенациональным, региональным и местным спросом.

Российский рынок ценных бумаг находится в стадии становления, активно формируются его элементы и инфраструктура.

Основная задача, решаемая на рынке ценных бумаг, - обеспечение взаимодействия нуждающихся в заемном капитале и тех, кто может его предоставить, т.е. эмитентов и инвесторов. Решение этой задачи способствует перераспределение ресурсов на наиболее эффективные направления на основе рыночных механизмов [8, С.20].

Рынок ценных бумаг — это сложная структура, имеющая много характеристик и поэтому его нужно рассматривать с разных сторон (рисунок 1).

В зависимости от стадии обращения ценной бумаги различают первичный и вторичный рынки. Первичный — это рынок, обеспечивающий выпуск ценной бумаги в обращение. Это ее первое появление на рынке. Вторичный — это рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Это совокупность любых операций с этими бумагами, в результате чего осуществляется постоянный переход права собственности на них.

Рисунок  1 - Структура рынка ценных бумаг

В зависимости от уровня регулируемости рынки ценных бумаг делятся на организованные и неорганизованные. На первых — обращение ценных бумаг происходит по твердоустановленным правилам, на втором — участники рынка договариваются практически по всем вопросам.

В зависимости от места торговли различают биржевой и внебиржевой рынок ценных бумаг.

Биржевой рынок - это торговля ценными бумагами, организованная на фондовых биржах.

Небиржевой рынок - это торговля ценными бумагами без посредничества фондовых бирж.

Большинство видов ценных бумаг, кроме акций, обращается вне бирж. Если биржевой рынок по своей сути всегда есть организованный рынок, то внебиржевой рынок может быть как организованным, так и неорганизованным («уличным», «стихийным»). В настоящее время в странах с развитой рыночной экономикой имеется только организованный рынок ценных бумаг, который представлен либо фондовыми биржами, либо внебиржевыми системами электронной торговли.

В зависимости от типа торговли рынок ценных бумаг существует в двух основных формах: публичный и компьютеризированный.

Публичный (голосовой) рынок - это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определенном месте, где происходит публичный, гласный торг (как в случае биржевой торговли), или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.

Компьютеризированный рынок - это разнообразные формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средств связи.

Рынок ценных бумаг — это многосложная структура, поэтому он может быть классифицирован по большому числу признаков, каждый из которых характеризует его с той или иной стороны, или с точки зрения разных отношений, имеющих на нем место.

Классификации видов рынков ценных бумаг имеют много сходства с классификациями самих видов ценных бумаг. Так различают [22,C.193]:

• международные и национальные рынки ценных бумаг;

• национальные и региональные (территориальные) рынки;

• рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.);

• рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг;

• рынки ценных бумаг и производных инструментов и т.п.

Смысл той или иной классификации рынка ценных бумаг определяется ее практической значимостью.

Участниками рынка ценных бумаг могут быть физические и юридические лица, которые вступают в экономические отношения по поводу перехода прав на ценные бумаги (Приложение А).

Профессиональные участники рынка ценных бумаг — юридические лица, в том числе кредитные организации, которые осуществляют следующие виды деятельности:

- брокерская деятельность;

- дилерская деятельность;

- деятельность по управлению ценными бумагами;

- деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг);

- депозитарная деятельность;

- деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

- деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Участников рынка ценных бумаг можно сгруппировать в пять основных групп:

- эмитенты — осуществляют первичный выпуск ценных бумаг в обращение;

- инвесторы — это всегда покупатели ценных бумаг;

- фондовые посредники — это торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами и имеющие государсвенные лицензии на соотвествующие посреднические виды деятельности (брокерские и дилерские услуги);

- брокеры — это участники рынка ценных бумаг, которые осуществляют операции за счет средств клиента (брокер может быть только юридическим лицом).

- дилеры — участники рынка ценных бумаг, осуществляют операции с ценными бумагами за свой счет (дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией).

- организации инфраструктуры;

- организации регулирования и контроля.

Эмитенты — профессиональные участники рынка ценных бумаг, которые выпускают ценные бумаги в обращение и несут обязательства перед их владельцами. Эмитентами обычно бывают юридические лица. На практике эмитенты — это первые продавцы ценной бумаги, хотя сам по себе ее выпуск необязательно должен сопровождаться сделкой купли-продажи. В понятии «эмитент» упор делается не только на выпуск ценной бумаги, но и на принятие эмитентом обязательств по ней, а значит, и на получение определенных прав, связанных с ценной бумагой, ее владельцем, покупателем. Эмитентами обычно бывают юридические лица, хотя некоторые виды ценных бумаг могут выпускать в обращение и граждане (физические лица).

Инвесторы — участники рынка ценных бумаг, юридические и физические лица, которые вкладывают свои свободные капиталы или сбережения в ценные бумаги [25,C.106]. Инвестор одновременно будет и эмитентом, если он

осуществляет собственный выпуск ценных бумаг.

Инвестор всегда будет приобретателем (покупателем) ценной бумаги, хотя и не всякий покупатель ее есть инвестор. Инвестор может одновременно быть эмитентом, если он осуществляет выпуск собственных ценных бумаг, и эмитент становится одновременно инвестором, если он инвестирует свои капиталы в ценные бумаги других эмитентов. Если эмитента и можно с определенной долей условности назвать первым продавцом его ценной бумаги (на самом деле часто не сам эмитент продает ее, а уполномоченное им лицо), то инвестор, как правило, никогда не станет «конечным» покупателем ценной бумаги. Он постоянно выступает то в роли продавца, то в роли покупателя в зависимости от ситуации на рынке, цен и доходности различных ценных бумаг. Поэтому неправильно отождествлять эмитентов только с продавцами ценных бумаг, а инвесторов — только с их покупателями.

И эмитенты, и инвесторы выступают одновременно и продавцами, и покупателями на рынке ценных бумаг. Деление участников рынка на эмитентов и инвесторов производится не по их положению относительно купли-продажи ценной бумаги, а по отношению к имущественным правам и обязательствам по каждой ценной бумаге.

Фондовые посредники

Фондовые посредники — профессиональные участники рынка ценных бумаг, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами и имеющие государственные лицензии на соответствующие посреднические виды деятельности (брокерские и дилерские услуги) [4,C.58].

Брокеры — это фондовые посредники, осуществляющие операции с ценными бумагами за счет средств клиента в соответствии с договорами поручения или комиссии. Брокер получает доход в виде комиссионного вознаграждения.

В случае оказания брокером услуг по размещению эмиссиоционных ценных бумаг брокер вправе приобрести за свой счет не размещенные в срок, предусмотренные договором, ценные бумаги.

Дилеры — фондовые посредники, производящие операции с ценными бумагами за свой счет. Их доход составляет разницу между ценой продажи и ценой покупки ценной бумаги.

Управляющие компании — это фондовые посредники, осуществляющие деятельность по доверительному управлению ценными бумагами и/или денежными средствами, высвобождающимися от продажи ценных бумаг или предназначенными для их приобретения, по поручению и в интересах своих клиентов [25,C.108].

Фондовые посредники могут быть только юридическими лицами, могут образовываться в различных организационно-правовых формах, обязательно наличие для них государственной лицензии на соответствующий вид посредничества.

Важнейшую роль в функционировании рынка ценных бумаг играет его инфраструктура, которая способствует заключению сделок и выполняет функции информационной поддержки эмитентов, инвесторов и профессиональных посредников.

К инфраструктуре рынка ценных бумаг относятся [6,C.69]:

1) организаторы торговли — биржи и торговые системы, организующие проведение регулярных торгов по ценным бумагам;

2) системы расчетов и учета прав на ценные бумаги — клиринговые системы, регистраторы и депозитарии, обеспечивающие расчеты по заключенным сделкам, учет и перерегистрацию прав на ценные бумаги;

3) посредники на рынке ценных бумаг — дилеры и брокеры, оказывающие инвесторам услуги по заключению сделок на рынке;

4) информационно-аналитические системы поддержки инвестиций информационные и рейтинговые агентства, представляющие инвесторам полную информацию о состоянии эмитентов.

Таким  образом, рынок ценных бумаг – это совокупность экономических отношений и обслуживающих эти отношения институтов, обеспечивающих мобилизацию свободных денежных ресурсов и превращение их в инвестиции путем выпуска особых финансовых документов — ценных бумаг.

1.2 Корпоративные ценные бумаги: виды, стоимость,

инвестиционные качества

Корпоративные ценные бумаги - это ценные бумаги, эмитентами которых выступают акционерные общества, предприятия и организации других организационно - правовых форм собственности, а также банки, инвестиционные компании и фонды [6, С.124].

Корпоративные ценные бумаги на рынке ценных бумаг представлены акциями акционерных обществ, долговыми обязательствами, облигациями, жилищными сертификатами, векселями, складскими свидетельствами. Характерным признаком, объединяющим их, является наличие эмитента, не имеющего отношения к государственным органам управления.

Корпоративные ценные бумаги обслуживают отношения между акционерами и акционерным обществом, непосредственно между акционерными обществами, эмитентом и инвесторами, продавцом и покупателем товаров. Выпуск, обращение, обслуживание, погашение, выплата дохода и соблюдение прав собственности по корпоративным ценным бумагам осуществляются на основе российского законодательства.

Корпоративные ценные бумаги выпускаются при [15, С.145]:

  • учреждении акционерного общества и размещении акций среди учредителей;
  • увеличении размеров уставного капитала общества;
  • привлечении заемного капитала путем выпуска облигаций.

Нормально функционирующий фондовый рынок состоит из двух основных рынков: рынка корпоративных ценных бумаг, представленного в основном акциями предприятий и банков, и рынка государственных ценных бумаг. Эти рынки должны быть уравновешены. В России  сложилась уникальная ситуация.

Соотношение емкостей рынков государственных икорпоративных ценных бумаг составляет 10:1, тогда как в большинстве стран оно примерно равно 1:2 [25, С.283].

Виды корпоративных ценных бумаг:

1). Основным видом корпоративных ценных бумаг являются акции.

Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации [12, С.93].

Акции как корпоративные ценные бумаги могут быть классифицированы на определенные типы и виды. По типам различают размещенные и объявленные акции, которые могут классифицироваться и как дополнительные акции.

По видам акций различают обыкновенные и привилегированные. Последние акции могут быть нескольких типов, характерные признаки которых определяет акционерное общество.

Уставом общества может быть предусмотрен выпуск кумулятивных акций. Свойство кумуляции акций в основном используется при формировании дивидендной политики акционерного общества. Эта характерная особенность акций дает акционерному обществу возможность накапливать дивиденды в целом или определенную их часть в случае невыплаты и выплачивать их впоследствии.

2) Другим видом корпоративных ценных бумаг, которые может выпускать акционерное общество, являются облигации.

Облигация — это ценная бумага, удостоверяющая право владельца требовать ее погашения (выплату номинальной стоимости или номинальной стоимости и процентов) в установленные сроки [19, С.116]. При этом условия и сроки погашения (в том числе досрочного) оговариваются в решении о выпуске облигаций. Облигации можно выпускать под залог имущества, под обеспечение третьих лиц и без обеспечения, но только на третий год после учреждения акционерного общества и двух лет его безупречной работы.

Кроме того, необходимо выполнить еще одно условие: сумма номиналов выпущенных облигаций не должна превышать уставный капитал или величину предоставленного обеспечения.

Облигации могут быть именными и на предъявителя. При выпуске именных облигаций акционерному обществу следует позаботиться о ведении реестра их владельцев. Облигации можно размещать по решению совета директоров, если иное не предусмотрено уставом акционерного общества, и их выпуск возможен после полной оплаты уставного капитала. При наступлении срока погашения облигации оплачиваются деньгами или иным имуществом, сериями или единовременно. Все условия и особенности облигационного займа акционерного общества должны быть освещены в условиях выпуска.

3)Жилищные сертификатыэто любые ценные бумаги или обязательства, номинированные в единицах общей площади жилья и имеющие также индексируемую номинальную стоимость в денежном выражении, размещаемые среди граждан и юридических лиц, дающие право их владельцам при соблюдении определяемых в проспекте эмиссии условий требовать от эмитента их погашения

путем предоставления в собственность помещений, строительство (реконструкция) которых финансировалось за счет средств, полученных от размещения указанных ценных бумаг или обязательств [11,  С. 78]. Причем схема индексации номинальной стоимости жилищного сертификата устанавливается при его выпуске и остается неизменной в течение определенного срока действия сертификата.

Жилищный сертификат является именной ценной бумагой и может выпускаться в документарной и бездокументарной формах. Порядок установления номинала этих ценных бумаг определяется в единицах общей площади жилья, а также в его денежном эквиваленте.  Стоимостное выражение номинала жилищного сертификата остается постоянной величиной на весь срок его действия.  Жилищный сертификат имеет определенный срок действия, который не может превышать более чем в два раза нормативный срок строительства объекта привлечения средств.

4)Вексель представляет собой разновидность письменного долгового обязательства векселедателябезоговорочно оплатить в определенном месте сумму, указанную в векселе, его владельцу (векселедержателю) при наступлении срока исполнения платежа или по его предъявлении [11, С.79].

Векселя бывают простые и переводные (тратты). Простой вексель является ничем не обусловленным обязательством векселедателя уплатить по наступлении срока определенную сумму держателю векселя. Переводной вексельпредставляет собой письменный приказ векселедателя (трассанта), который адресован плательщику (трассату), с предложением уплатить указанную в векселе сумму держателю векселя (ремитенту). В этом случае трассат становится должником по векселю только после того, как акцептует вексель, т.е. согласится на его оплату, поставив на нем свою подпись. Такой вексельносит название акцептованный.

5) Товарораспорядительными ценными бумагами наряду с коносаментами являются двойные и простыескладские свидетельства.

Двойное складское свидетельство состоит из двух частей — складского свидетельства и залогового свидетельства (варранта), которые могут быть отделены одно от другого.

Складское свидетельство — неэмиссионная ценная бумага, выпущенная складом в бумажной форме и подтверждающая факт нахождения товара на складе. Товарным наполнением складского свидетельства могут быть только товарно-материальные ценности — материальные объекты хозяйственного оборота, оценка которых может быть представлена как в количественном, так и в стоимостном выражении.

Простое складское свидетельствоценная бумага на предъявителя, составленная в установленной действующим законодательством форме письменного документа [11,C.82]. Свидетельство подтверждает наличи товара на складе. Оно выпускается так называемым поклажедержателем — товарным складом и передается поклажедателю, предоставившему товар на хранение на склад.

Каждая из ценных бумаг имеет свою стоимость. Различают различные виды стоимости акций:

Рыночная стоимость акции— это ее цена на вторичном рынке ценных бумаг. Понятно, что акции процветающих компаний пользуются спросом, и многие инвесторы захотят их приобрести по цене, которую запрашивает продавец. Компании, финансовое состояние которых не внушает доверия, чтобы привлечь покупателей, вынуждены снижать цену на свои акции [24, С.30].

Потребительная стоимость акциизаключается в ее способности приносить доход в виде дивиденда и в результате роста ее курсовой стоимости.

Номинальная стоимость(или установленная) устанавливается эмитентом при выпуске акций. Эти термины в настоящее время являются бухгалтерскими; они не имеют практического значения для инвесторов и для дальнейшего движения акций на рынке ценных бумаг. Многие корпорации США и других стран выпускают акции, которые не содержат информации об их номинале.

Эмиссионная стоимость— это стоимость размещения акций на первичном рынке. Чаще всего она не совпадает с номинальной, поскольку процесс размещения акций осуществляется эмитентами, как правило, через посредническую дилерскую фирму, которая скупает у эмитента партию акций, а затем реализует их среди инвесторов.

Балансовая стоимость акцийотличается от номинальной и зависит от количества выпущенных акций и реального накопления капитала (суммируется номинальная стоимость, резервный капитал и нераспределенная прибыль, и эта величина собственногокапитала делится на количество акций) [24, С.31].

При оценке стоимости ценных бумаг также учитываются такие инвестиционные качества, как надежность, безопасность, ликвидность, доходность, степень инвестиционного риска [5, С.42]. Особое внимание уделяется деловым качествам, репутации эмитента, его специализации, инвестиционному климату и потенциалу его месторасположения, перспективности бизнеса, которым он занимается. Управленческие возможности ценных бумаг характеризуются мерой контроля, набором определенных прав по владению, распоряжению, управлению активами, которые лежат в основе конкретной ценной бумаги. Чем больше управленческие возможности и выше инвестиционные качества, тем выше стоимость ценной бумаги. Сравнительная характеристика инвестиционных качеств и управленческих возможностей является одной из основ оценки стоимости ценных бумаг.

В таблице 1 представлена характеристика управленческих возможностей и инвестиционные качества корпоративных облигаций.

Таблица 1 - Управленческие возможности и инвестиционные качества корпоративных облигаций  [5, С.45]

Инвестиционные качества и управленческие возможности различаются по видам ценных бумаг. Они зависят от конкретных характеристик ценных бумаг, основными из которых являются финансовое состояние эмитента, надежность и безопасность, ликвидность ценной бумаги, ее доходность и возможности конвертации. Инвестиционные качества и управленческие возможности ценных бумаг тесно связаны с инвестиционным риском, который отражает вероятность получения доходов или убытков от фондовых операций.

Таким образом, корпоративные ценные бумаги (акции и облигации) выпускаются корпорациями, компаниями и предприятиями (юридическими лицами) — как правило, акционерными обществами.Корпоративные ценные бумаги обслуживают отношения между акционерами и акционерным обществом, непосредственно между акционерными обществами, эмитентом и инвесторами, продавцом и покупателем товаров. Выпуск, обращение, обслуживание, погашение, выплата дохода и соблюдение прав собственности по корпоративным ценным бумагам осуществляются на основе российского законодательства.

2 Анализ состояния российского рынка акций

2.1 Выпуск и обращение акции как ценной бумаги,

характеризующей  отношения совладения

Основным видом корпоративных ценных бумаг, обращающихся на российском рынке, являются обыкновенные акции таких эмитентов, как АО, созданные в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий.

Последние два года были для российского рынка ценных бумаг тяжелым периодом испытаний и проверки способностей регулятивной системы, инфраструктуры рынка и рыночных посредников к функционированию в кризисных условиях и посткризисному обновлению.

Начиная со второй половины 2009 г. рынок постепенно восстанавливается после глубокого падения и пытается устранить фундаментальные последствия кризиса. По ряду показателей  в 2010 г. докризисные уровни были превышены. Вместе с тем итоги года в целом не демонстрируют полноценного динамичного роста и качественных изменений, по некоторым направлениям начали проявляться элементы стагнации. Уязвимость рынка в 2011 году перед глобальными проблемами сохранилась.

Количество эмитентов акций и облигаций, представленных на организованных рынках, снижается третий год подряд, хотя количество эмитентов, включенных в котировальные списки, стабилизировалось. Наблюдается активизация первичных предложений. Однако при этом возникла новая тенденция – и спользование для размещений на зарубежных рынках специально созданных в и ностранных юрисдикциях компаний. Таким стало проведение IPO холдинговой компании «UC Rusal plс», которая разместила на бирже в Гонконге и на европейской бирже Euronext свои акции общим объемом 2,2 млрд долл. Среди крупных IPO зарубежных компаний, осуществляющих деятельность в России, следует выделить также размещение акций компании Mail.ru Group на Лондонской фондовой бирже на 1 млрд долл. По имеющимся  оценкам, 11 российских компаний провели за год первичные размещения общим объемом около 2,2 млрд долл. Первичные размещения только на российском рынке провели восемь компаний, в том числе четыре компании в рамках специального проекта ММВБ – Рынок инноваций и инвестиций. Все они привлекли около 1 млрд долл.[17].

Темп роста количества граждан, оперирующих на ФБ ММВБ, резко снизился, к концу года их число достигло 713 тыс., что всего на 4% больше, чем в начале года.

Число активных инвесторов в течение года было подвержено значительным колебаниям, но на медианном уровне осталось без изменений – 104 тыс. чел.Количество частных лиц – инвесторов ПИФ, по различным оценкам, составляет от 350 до 500 тыс чел.Общее количество ПИФ по итогам 2010 года составило 1251 фонд. Количество открытых ПИФ снизилось за год на 2%, а количество закрытых ПИФ возросло на 27%; количество интервальных фондов последние три года постепенно уменьшается. ПИФы как отрасль коллективных инвестиций демонстрируют слабую способность к посткризисному восстановлению.

По имеющимся оценкам, в российские активы (как локальныеакции, так и депозитарные расписки)инвестируют 2137 зарубежных фондов из числа тех, которые обязаны раскрывать информацию о своейдеятельности. Это незначительнобольше, чем в начале года. Отмечаетсясущественный рост вложений такихфондов в российские активы: за годинвестиции возросли на 17%, объемценных бумаг российских компанийв активах фондов к концу года оценивается в 90,7 млрд долл., четверть этихактивов приобретена на российскихбиржах. Продолжается активизациядеятельности специализированныхфондов (доля российских активов более 75%) – за год их количество увеличилось до 51 фонда, а активы вырослина 12% – до 26,7 млрд долл.

Второй год подрядв среднем на 10% в год число профессиональных участников рынка ценныхбумаг сокращается. По итогам 2010 г. в России насчитывается 1512 организаций, имеющих те или иные лицензиипрофессионального участника рынкаценных бумаг, из них около 35% являются кредитными организациями.Среди всех профучастников 1406 компаний – брокеры, дилеры, доверительные управляющие, 67% из них расположены в Москве [9, С.12].

За 2010 год были выданы лицензии брокера, дилера или доверительного управляющего 213 компаниям, аннулированы такие лицензии у 292 компаний. Две трети лицензий аннулировано по заявлению самих профучастников.

Особо заметно сокращение количества рыночных посредников в регионахстраны. Среди профессиональных посредников – участников торгов на фондовых биржах отмечается высокая концентрация по объемам сделок. На ФБ ММВБ десять участников торгов акциями обеспечивают 63% оборота. На всех рынках РТС десять участников торгов акциями обеспечивают 96% оборота[27].

Данные об эмитентах и выпусках акций представлены в таблице 2.

Таблица 2 – Эмитенты акций в 2005-2010 гг.

В таблице 2 приведены сводные данные о количестве эмитентов акций и количествезарегистрированных выпусков акций на конец периода нарастающим итогом c начала регистрации акционерных обществ без учета текущего статуса эмитента (действующий/недействующий).Количество открытых акционерных обществ в России из года в год увеличивается, однако крайне малая часть эмитентов акций представлена на фондовых биржах. В таблце 3 приведены сводные данные по акциям, которые предлагаются на основных российских фондовых биржах.

Таблица 3 –Организованный рынок акций в 2005-2010 гг.

Таким образом, на фондовых биржах представлено менее 0,8% всех открытых акционерных обществ – эмитентов акций, и этот показатель остается практически неизменным в течение последних лет.

С 2008 г. количество эмитентов акций, присутствующих на фондовых биржах, остается без значительных изменений. Тем не менее в 2010 г. наметилась тенденция роста (ориентируясь на ФБ ММВБ – 6% годового прироста, в отличие от 1% годом ранее). Такая же ситуация сложилась и с количеством выпусков акций в котироваль

ных списках: прирост в 2010 г. составил более 9% (по ФБ ММВБ) в отличие от 2% годом ранее. Большинство выпусков акций, представленных на внутреннем организованном рынке, относятся к ценным бумагам, допущенным к торгам без прохождения процедуры листинга (внесписочным ценным бумагам). Вместе с тем доля внесписочных выпусков акций из года в год постепенно уменьшается: с 80% в 2005 г. до 60%  в 2010 г.[9, С. 13].

Значительная часть эмитентов акций представлена на двух основных российских фондовых биржах – ФБ ММВБ и РТС. Депозитарные расписки на акции 70 российских эмитентов торгуются на зарубежных биржах.

В приложении Б приведены данные о распределении эмитентов акций по основным российским фондовым биржам, а также оценки агентством Standard&

Poor’s количества российских эмитентов, акции которых допущены к торговле на РТС, ФБ ММВБ,NYSE,NASDAQ и входят вLSE-listedS&PEMDBRussiaindex.

Данные, характеризующие объемы торгов акциями российских компаний на ведущих российских фондовых биржах приведены в Приложении В и на рисунке 2.

Рисунок 2 – Объемы торгов акциями российских эмитентов на внутреннем рынке в 2005-2010 гг.

В 2010 г. продолжился рост оборотов, начавшийся в середине 2009 г., наибольшие объемы сделок были зафиксированы во втором и четвертом кварталах. В итоге объем сделок с акциями российских компаний на внутреннем рынке в 2010 г. (без учета сделок РЕПО) составил 16 761 млрд руб., что на 5% больше, чем годом ранее, когда объем сделок достигал своего исторического максимума. Соотношение объема торгов акциями и ВВП осталось по итогам года без изменений – немногим более 74%. Тем не менее, в сравнении с 2005–2006 гг. акции российских компаний выглядят недооцененными.

В течение всего 2010 г., в отличие от предыдущего года, наблюдалось увеличение объемов сделок РЕПО от квартала к кварталу, и во втором полугодии уже более половины общего объема торгов пришлось на такие  сделки. В результате по итогам года доля сделок РЕПО в общем объеме сделок с акциями составила 49%, что мало отличается от результата предыдущего года. В кризисном 2008 г. этот показатель достигал своего исторического максимума – 62%. Таким образом, внутренний биржевой рынок акций по-прежнему в значительной степени используется в качестве денежного рынка под обеспечение ценными бумагами.

Торговля акциями сфокусирована на весьма ограниченном круге инструментов. В таблице  4 приведен список эмитентов, сделки с акциями которых на ФБ ММВБ в 2010 г. проводились наиболее активно (с учетом сделок РЕПО), а в таблице 5 приведены данные по динамике изменения в последние годы доли десяти наиболее активно торгуемых эмитентов акций[27].

Таблица 4 – Капитализация рынка акций российских эмитентов в 2005-2010 гг.

Концентрация сделок с акциями остается чрезвычайно высокой, хотя имеет тенденцию к снижению: по итогам 2010 г. доля десяти наиболее ликвидных эмитентов составила 86,6%, что на 5,1 п.п. меньше, чем в начале года. Список наиболее ликвидных эмитентов акций изменяется мало: в сравнении с предыдущим годом он отличается всего в двух позициях.

Таблица 5 –Список эмитентов, сделки с акциями которых на ынке акций ФБ ММВБ проводились наиболее активно (по итогам 2010 г.)

В 2010 г. первое место по ликвидности разделили ОАО «Сбербанк России» (с учетом оборота по обыкновенным и привилегированным акциям) и ОАО «Газпром». До 2009 г. среди наиболее ликвидных эмитентов акций с большим отрывом лидировало ОАО «Газпром». Во втором квартале 2011 г. все ключевые секторы рынка (за исключением химической промышленности) продемонстрировали снижение – во главе с сырьевыми секторами. Акции нефтегазодобывающего сектора, формирующие более 50% индекса ММВБ, снизились на 11%, полностью нивелировав рост, достигнутый в 1-ом кв. Продолжили коррекцию, начатую в предыдущем квартале, бумаги металлургического и электроэнергетического сегментов (-14% и -10% соответственно); в итоге оба сегмента по итогам полугодия вышли в существенный минус (порядка 17-18%), тогда как коррекция индекса ММВБ с начала года составила лишь 1,3%. По-прежнему слабо выглядел во втором квартале и потребсектор, подешевевший согласно динамике отраслевого индекса на 9%. Исключение из общего понижательного тренда, как уже было сказано выше, составили акции компаний по производству удобрений, оправдавшие свой «защитный» характер и прибавившие по итогам полугодия 12,3%. Этому в значительной степени способствовал рост цен на мировом рынке удобрений, завершение объединения Уралкалия и Сильвинита, а также ожидания дальнейшей

консолидации сегмента[28].

В отличие от 1-го кв. 2011 г., в течение которого индексообразующие акции распределились приблизительно в пропорции 50/50 с точки зрения итогового роста/снижения цен, то во втором квартале количество подросших ликвидных акций можно сосчитать буквально на пальцах одной руки. Акции Ростелекома продолжили отыгрывать консолидацию «дочек» Связьинвеста и включение акций в расчет индекса MSCI. Акции Уралкалия росли на объединении с Сильвинитом, слухах о возможном объединении с Беларуськалием и повышении цен на поташ в мире. ОГК-3 позитивно реагировала на покупку со стороны Интер РАО. «Префы» Сбербанка подросли на сильной динамике чистой прибыли банка (а также на слухах о возможности их конвертации в «обычку»), а акции Полюс Золото – на ралли цен на золото, а также сильных операционных результатах 1-го кв. Все остальные ликвидные акции ушли в минус, реагируя на замедление спроса на сырье, конъюнктурные факторы (в частности ужесточение тарифного регулирования в энергетике), и неоднозначные корпоративные события (например, возникшие проблемы в Банке Москвы, обнаружившиеся после приобретения его ВТБ).

Динамика индексных акций за 2 квартал 2011 года представлен на рисунке 3.

В качестве одной из основных черт российского РЦБ можно отметить фор-мирование региональных центров фондовой активности. В первую очередь это Москва, Санкт-Петербург, Екатеринбург, Новосибирск и Приморский край. На эти региональные центры приходится сегодня свыше 35 процентов всех имеющихся в стране инвестиционных институтов[28].

Рисунок 3 – Динамика индексных акций за 2 кв. 2011 г.

На сегодняшний день российский фондовый рынок еще не составляет единого целого. Он недостаточно структурирован и гармонизирован, в связи с чем к числу его отличительных особенностей можно отнести региональную замкнутость, являющуюся существенной преградой динамичному и безопасному передвижению ценных бумаг и денежных активов. В силу этого эмитированные в том или ином регионе ценные бумаги вынуждены обращаться в ограниченных пределах, приобретая тем самым искусственное определение «региональных», или совершают непростую «миграцию» в направлении центров фондовой активности.

По объему заключаемых сделок с корпоративными ценными бумагами в общероссийском масштабе лидирующее место приходится на московский регион.

По некоторым оценкам, в Москве заключается более 80 % всех сделок на внебиржевом рынке корпоративных ценных бумаг.

Таким образом, по данным проведенного анализа мы видим, что более поло

вины эмитентов акций представлены одновременно на обеих основных российских биржах, причем этот показатель демонстрирует тенденцию к уменьшению, то есть проявляется разделение эмитентов акций между фондовыми биржами. На сегодняшний день на внутреннем и внешнем организованных рынках акций представлено около 350 российских компаний – эмитентов акций, и это число растет незначительно.

2.2 Расчёт рыночной стоимости акции и её доходности.

Проблемы  капитализации акционерного общества

Акции — ценные бумаги, позволяющие своим владельцам получать дивиденды, т.е., часть прибыли акционерного общества, которое эти бумаги выпустило [4, С.71]. Помимо получения дивидендов, владельцы акций могут принимать участие в управлении делами акционерного общества и имеют право на получение части имущества общества после его ликвидации. Кроме того, акции являются объектом фондового рынка, инструментом для привлечения денежных средств. Поэтому доход от ценных бумаг можно получать не только как дивиденды, но и при помощи покупки по более низкой цене, а затем последующей перепродажи по цене более высокой. Для любого инвестора самой волнующей характеристикой акции является ее доходность.

Доходность можно определить как процент, на который увеличится вложенный в акции капитал за определенное время, т.е., это норма прибыли, получаемая собственником ценной бумаги.

На сегодня в России говорить о высокой доходности от дивидендов не приходится, поэтому наибольшую выгоду приобретают владельцы ценных бумаг от их перепродажи. Поскольку доходность является экономической категорией, ее можно выразить в формуле, как соотношение дохода, получаемого по акции к ее рыночной стоимости. И так как доходность имеет смысл рассчитывать только за какой-то определенный период времени, в формулу необходимо ввести также и эту категорию (разделить полученный результат на время в днях или мес.). Доходность выражается в процентах, поэтому полученный результат нужно умножить на 100%. Доходность может быть и положительной, и отрицательной, и нулевой.

В 2010 г. ситуация на российском рынке акций оставалась неустойчивой. Динамика его основных количественных показателей была более умеренной, чем в 2009 году. Сдерживающее влияние на нее оказал ряд негативных факторов: сохранение неопределенности ценовых ожиданий на внутреннем и на внешнем фондовых рынках, уменьшение «аппетита к риску» у глобальных инвесторов и отток их капитала с развивающихся рынков. Интерес инвесторов к вложениям в российские акции постепенно ослабевал, их предпочтения смещались в пользу менее рискованных сегментов финансового рынка, в том числе рынков рублевых и валютных облигаций. В то же время дестабилизирующее влияние названных факторов на конъюнктуру рынка акций смягчалось действием позитивных факторов: благоприятной внешнеэкономической конъюнктурой, значительными объемами ликвидных рублевых ресурсов российских кредитных организаций, снижением процентных ставок.

Сокращение удельного веса акций банков было связано с существенной понижательной переоценкой в январе-августе ценных бумаг крупнейшего эмитента банковского сектора – ОАО «Сбербанк России» после стремительного роста их стоимости в 2009 г. (в 2010 г. на долю акций ОАО «Сбербанк России» приходилось около 88% оборота торгов акциями кредитных организаций)[27].

Доля акций компаний нефтегазового сектора снижалась в 2009‑2010 гг. также вследствие вялой динамики их котировок на фоне высокой волатильности цен на мировом рынке нефти.

По итогам 2010 г. ликвидные российские акции заметно подорожали (рисунок 4).

Рисунок 4 – Темпы изменений цен акций ведущих эмитентов на ФБ ММВБ

в 2010 г. (%)

Наиболее существенно выросли цены обыкновенных акций крупнейших эмитентов металлургического и электроэнергетического секторов, а также кредит-ных организаций (от 15,0 до 104,0% по отдельным выпускам). Темпы прироста цен акций крупнейших эмитентов нефтегазового сектора были гораздо скромнее (от 2,6 до 18,8%), причем акции одного из ведущих эмитентов данного сектора – ОАО «Роснефть» подешевели (на 13,1%). Темпы прироста цен акций отдельных эмитентов «второго» и «третьего эшелонов» варьировались от –52,1 до +300,1%.

Одним из основных показателей, характеризующих привлекательность ценных бумаг и экономики в целом, является капитализация.

Капитализация традиционно определяется как произведение цены ценной бумаги на количество ценных бумаг в обращении[18, С.27].

Основными видами ценных бумаг, обращающихся на российском финансовом рынке, являются корпоративные акции и облигации, государственные облигации, а также векселя банков и компаний. Основными видами государственных облигаций являются облигации федерального займа (ОФЗ) с номиналом в российских рублях и облигации внутреннего государственного валютного займа с номиналом в долларах США. ОФЗ торгуются только на биржевом рынке, объем обращающихся ОФЗ по номинальной стоимости составляет более 1 трлн. рублей. ОВГВЗ торгуются преимущественно на внебиржевом рынке, объем в обращении составляет 1,8 млрд. долларов США. Корпоративные акции и облигации представлены различными секторами экономики. Крупнейшими российскими эмитентами с наибольшей капитализацией являются на настоящий момент ОАО «Газпром» ($92 млрд.), ОАО «Роснефть» ($43 млрд.), ОАО «Лукойл» ($35 млрд.), ОАО «Сургутнефтегаз» ($22 млрд.) (нефтегазовый сектор), ОАО ГМК «Норильский Никель» ($13 млпд.), ОАО «Полюс Золото» ($8 млрд.)  (металлы и золото), ОАО «Ростелеком» ($7 млрд.) (телекоммуникационный сектор), ОАО «Банк ВТБ» ($6 млрд.), ОАО «Сбербанк России» ($14 млрд.) (банковский сектор). Корпоративные акции и облигации торгуются как на биржевом, так и на внебиржевом рынке[26].

Следует обратить внимание, что в конце 2010 года на рынок были впервые выведены российские депозитарные расписки на акции российского эмитента, обращающиеся на зарубежных рынках.

В течение 2010 г. капитализация рынка акций российских эмитентов была подвержена разным тенденциям. Ориентируясь на данные РТС, можно отметить, что по итогам первого квартала зафиксировано увеличение капитализации на 10%, во втором квартале, наоборот, наблюдался спад на 16%. Во втором полугодии капитализация постоянно росла, причем в четвертом квартале значительно – на 23%. Такой рост в конце года был обусловлен не только позитивной динамикой рынка акций, но и допуском к биржевым торгам нового крупного эмитента – «ТНК-BP Холдинг». В результате по итогам года капитализация внутреннего рынка акций российских эмитентов в зависимости от валюты расчетов выросла на 25–26% и по порядкам величин сравнялась с итогами 2006–2007 гг.

Тем не менее в сравнении с ВВП капитализация осталась на уровне 66% и значительно отстает от результатов 2007–2008 гг., когда капитализация практически сравнялась с ВВП.

Российский рынок акций традиционно отличается достаточно высокой концентрацией капитализации как по эмитентам, так и по отраслям, к которым эмитенты относятся.

В таблице 6 представлен список наиболее капитализированных компаний.

Таблица 5 - Список наиболее капитализированных российских эмитентов (за 2010 г.)

Список наиболее капитализированных эмитентов меняется незначительно, а первые четыре позиции в нем традиционно занимают одни и те же компании во главе с ОАО «Газпром». Вместе с тем в 2010 г. появился новый эмитент – ОАО «ТНК-ВР Холдинг» (шестое место по капитализации). При этом ОАО «Газпром нефть» (седьмая позиция по итогам 2009 г.) вышло из состава первых десяти наиболее капитализированных эмитентов.

Динамика изменения доли десяти наиболее капитализированных компаний в 2005–2010 гг. предсталена в таблице 7.

Таблица 6 – Доля десяти наиболее капитализированных эмитентов в общей капитализации рынка акци в 2005 - 2010 гг.

Концентрация капитализации эмитентов акций в течение последних лет медленно, но неуклонно снижается: за пять лет (2006–2010 гг.) доля десяти наиболее капитализированных компаний уменьшилась практически на 18 п.п.: с 78,5 до 60,4%, а доля самого капитализированного эмитента –ОАО «Газпром» – сократилась в два раза – с 30,7 до 15,8%. По итогам 2010 г. снижение концентрации капитализации к предыдущему году составило 4,9 и 3,6 п.п. соответственно.

Уменьшение концентрации капитализации происходит в первую очередь за счет крупных первичных и вторичных публичных размещений, проведенных в 2006–2007 гг., свой вклад также вносит уменьшение капитализации компаний нефтегазовой отрасли.

ВПриложении Г приведены данные по отраслевой структуре капитализации российского рынка акций. Доминирующей тенденцией последних лет является снижение в общей капитализации доли компаний, специализирующихся в области добычи и переработки нефти и газа: за пять лет она упала на 18 п.п. и по итогам первого квартала 2010 г. впервые опустилась ниже 50%. В четвертом квартале на биржевом рынке начали обращаться акции нового высококапитализированного эмитента нефтегазовой отрасли – ОАО «ТНК-ВР Холдинг». Это стало одной из причин незначительного роста этой отрасли в общей капитализации.

В пятилетней ретроспективе можно отметить рост капитализации металлур-

гических компаний (7,2 п.п.), финансовых компаний (3,9 п.п.) и пред приятий химической промышленности (2,2 п.п.). В остальном в отраслевой структуре капитализации за последние годы значительных изменений не происходило.

Капитализация рынка акций на начало 2009 года составила 370 млрд. долларов США, объем портфеля обращающихся корпоративных облигаций составил около 1800 млрд. рублей по номиналу.

По сравнению с 2010 г. в 2011 г. на рынке акций наблюдается незначительное оживление: на данный момент на 3% увеличилось количество эмитентов, акции которых обращаются на фондовых биржах, на 7% – количество выпусков акций, включенных в котировальные списки. Тем не менее рост числа долевых инструментов в 2006–2008 гг. был заметно выше – до 16% в год. Доля выпусков акций, допущенных к обращению без прохождения процедур листинга, несмотря на снижение год от года, остается высокой, – около 60%.

Концентрация внутреннего биржевого оборота на акциях отдельных эмитентов, несмотря на устойчивую тенденцию снижения, остается чрезвычайно высокой: на долю десяти наиболее ликвидных эмитентов акций приходится 87% общего оборота, а всего на двух эмитентов (ОАО «Газпром» и ОАО «Сбербанк России») приходится более половины оборота. Соотношение торгов акциями российских компаний на внутреннем и зарубежных рынках сохраняется на традиционном уровне  70 на 30%.

При этом стоит отметить, что постепенно в 2011 г. активность покупателей начинает нарастать. В результате к 12:30 мск индекс ММВБ прибавил 1,49% - до отметки 1730,76 пункта, объем торгов на ФБ ММВБ к указанному времени составил 19,98 млрд руб. Индекс РТС к 12:30 мск вырос до 1960,82 пункта (1,12%), RTS Standard - до 11726,55 пункта (1,44%). Общий объем торгов в РТС к указанному времени составил 82,640 млрд руб., в RTS Standard - 3,548 млрд руб.[28].

Таким образом, в целом специалисты с оптимизмом смотрят в будущее российского рынка акций. Инвесторы возлагают надежды на сезон корпоративной отчетности. Результаты компаний, как ожидают участники рынка, добавят уверенности в том, что экономический рост будет сохраняться вплоть до конца года. Если эти надежды оправдаются и будут подкреплены макроэкономическими индикаторами, привлекательность рынков акций повысится, при этом российские бумаги, позволяющие сделать ставку на глобальную экономику и характеризующиеся высоким бета-коэффициентом, смогут возглавить рост.

3 Основные направления совершенствования

функционирования рынка  акций

В условиях глобализации мировой экономики национальный финансовый рынок развитых стран становится частью мирового финансового рынка.

Процесс глобализации фондового рынка развивается по двум основным направлениям. Одно направление — это бурный рост количественных параметров, характеризующих размеры международных финансовых заимствований, объем зарубежных прямых и портфельных инвестиций. Другое направление заключается в институциональных изменениях, которые проявляются в снятии разного рода ограничений на пути трансграничного движения капитала, а с другой — в налаживании кооперации между финансовыми институтами разных стран, вплоть до их полного слияния.

Существует ряд моментов, которые действительно в корне отличают современную ситуацию от той, которая имела место в начале XX в. Это, во-первых, небывалое увеличение абсолютных объемов капитализации и оборотов фондового рынка, во-вторых, внедрение новейших электронных технологий, революциони-

зирующих механизмы сбора, передачи, обработки и использования информации и превращающих мирвой рынок в непрерывно функционирующую систему и, в-третьих, беспрецедентная степень взаимосвязи национальных фондовых рынков, которая обеспечивается их открытостью по отношению в внешнему миру.

Российский рынок корпоративных ценных бумаг традиционно является спекулятивным сегментом финансового рынка России. Принципиально важная функция данного сегмента, связанная с привлечением инвестиций в деятельность предприятий посредством эмиссии акций, не выполняется. Так, согласно даже официальным оценкам, доля эмиссии акций в общих инвестициях не превышала 0.1% от общего объема капитальных вложений. Тем не менее, основные индикаторы фондового рынка качественным образом воздействуют как на настроения инвесторов (в том числе и иностранных), так и на общую финансовую стабильность

В целях совершенствования системы регулирования рынка корпоративных

акций необходимы повышение эффективности межведомственного взаимодействия и выработка единых подходов к развитию и регулированию всех секторов финансового рынка, в том числе унификация требований к участникам рынка, эмитентам и институциональным инвесторам, развитие саморегулирования на финансовом рынке, взаимодействие саморегулируемых организаций с органами государственной власти.

Необходимо расширение спектра финансовых инструментов через создание правовых условий для развития рынка эмиссионных ценных бумаг, в том числе коммерческих бумаг, выпускаемых без государственной регистрации выпуска, российских депозитарных расписок.

Необходимо совершенствование налогообложения финансового рынка, в том числе урегулирование вопросов правоприменения налогового законодательства в отношении финансовых инструментов и институтов. Следует обеспечить равные условия налогообложения для различных финансовых инструментов в рамках постепенного снижения ставок налогов на доходы по финансовым инструментам.

Другое направление совершенсвования рынка акций в России это продолжение либеральной линии, создание открытой экономики, масштабное привлечение иностранных инвестиций.

Но для этого российский рынок капиталов должен стать рынком хороших новостей", должен демонстрировать постоянно растущую ликвидность и подъем курсовой стоимости, должен быть хорошо подготовлен к продаже как перспективный, заманчивый рынок Должна быть прекращена спекулятивная практика сбыта за бесценок акций российских экспортных предприятий, экономика должна приобрести агрессивный, экспортоориентированный характер.

Иностранные участники российского фондового рынка обычно открывают в России дочерние компании со 100% зарубежным капиталом, что дает возможность получить соответствующие лицензии и работать на российском фондовом рынке в качестве профессионального участника [13, С.25].

Иностранные эмитенты имеют возможность использовать российский рынок ценных бумаг как источник капитала путем размещения ценных бумаг на биржах РФ, как напрямую, так и через российские депозитарные расписки. При этом для российских участников рынка учет прав на иностранные ценные бумаги должен вестись в российских депозитариях, имеющих счета в иностранных кастодианах.

Российская инфраструктура предоставляет для иностранных инвесторов широкие возможности, в том числе по выбору обслуживающей инфраструктурной организации. Как правило, иностранные инвесторы выбирают обслуживающий депозитарий на тендерной основе с учетом знания и опыта работы на национальном рынке. Среди российских депозитариев таким опытом обладают крупнейшие банковские депозитарии, включая Внешэкономбанк.

Стратегическая цель развития биржевого рынка ценных бумаг, в том числе рынка корпоративных акций, - его активизация посредством обеспечения качествен-

но нового уровня обслуживания участников торгов и роста торговых оборотов.

Приоритетным в этой работе является модернизация расчетно-клиринговой системы по ценным бумагам, создание необходимых условий для осуществления через биржу продажи пакетов акций, принадлежащих государству, организация обращения и размещения на бирже новых инструментов, прежде всего биржевых облигаций, облигаций предприятий, облигаций с ипотечным покрытием, а также иных инструментов путем определения для них условий допуска к торгам [17, С.28].

Совершенствование расчетно-клиринговой системы потребует унификации расчетов в различных секторах биржевого рынка, оптимизации использования денежных ресурсов и перемещения финансовых средств между биржевыми сегментами. Реализация указанных мероприятий позволит расширить спектр проводимых участниками операций, создаст условия для повышения эффективности функционирования и ликвидности всех сегментов биржевого рынка, придаст новый импульс развитию рынка ценных бумаг в целом.

Создание широких возможностей для секьюритизации финансовых активов.

В условиях обострения кризисных процессов на мировых финансовых рынках, учитывая важность сохранения ликвидности российской финансовой и банковской системы на уровне, способном обеспечить увеличивающийся в условиях экономического роста спрос предприятий на финансовые ресурсы, сохраняет актуальность разработка основ правового регулирования в сфере секьюритизации финансовых активов.

На законодательном уровне предполагается установить ряд норм, которые могут быть использованы не только в процессе секьюритизации активов, но и в процессе совершения иных операций на финансовом рынке. В частности, необходимо предусмотреть такие механизмы повышения кредитного качества, как залоговые и номинальные банковские счета, ввести институт общего собрания владельцев облигаций, а также расширить возможности использования субординации выпускаемых ценных бумаг не только для облигаций с ипотечным покрытием, но и в отношении других видов облигаций.

Для обеспечения привлечения инвестиционных ресурсов в долгосрочные проекты по развитию транспортной, энергетической, жилищно-коммунальной и социальной инфраструктуры, реализуемые в формате государственно-частного партнерства, предлагается предусмотреть меры, направленные на стимулирование инвестирования в инфраструктурные облигации. Исполнение обязательств по таким облигациям может обеспечиваться активами, создаваемыми в рамках проекта, а также постоянными платежами за пользование инфраструктурными объектами. В законодательство Российской Федерации потребуется внести изменения, обеспечивающие защиту прав владельцев инфраструктурных облигаций, а также возможность инвестирования в такие облигации средств кредитных организаций, пенсионных накоплений, в том числе аккумулируемых Пенсионным фондом РФ, пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов и активов паевых инвестиционных фондов. Указанная мера позволит привлечь инвестиции для финансирования инфраструктурных проектов и одновременно расширить перечень объектов для инвестирования средств пенсионных накоплений и размещения средств пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов

Следующее направление совершенствования рыгнка акций – это повышение уровня информированности граждан о возможностях инвестирования средств на финансовом рынке.

При значительном приросте стоимости активов финансовых институтов

отрасли коллективного инвестирования наблюдается сокращение прироста числа граждан, осуществляющих инвестиционную деятельность в этой отрасли, по отношению к предыдущему периоду. Число индивидуальных инвесторов, напрямую работающих на финансовом рынке, не превышает 1 млн человек. При этом в России достаточно высока норма сбережений, что определяет емкость рынка розничных финансовых услуг. По некоторым оценкам, число индивидуальных инвесторов, которые готовы инвестировать свои средства в ценные бумаги и иные финансовые инструменты, может достигать до 70 процентов экономически активного населения.

Недостаточная степень вовлеченности населения в финансовую сферу отчасти объясняется низким уровнем информированности и доверия к финансовым инструментам. Это приводит к тому, что сбережения граждан осуществляются преимущественно в виде вложений в иностранную валюту или на краткосрочные депозиты банков.

В настоящее время информация о вопросах развития финансовых рынков и возможностей их использования для повышения благосостояния граждан не имеет системного характера и предназначена в большей степени для специалистов, работающих на этих рынках, чем для обычных граждан. Население недостаточно информировано о созданных законодательных основах инвестирования на финансовом рынке и правовой защищенности вложений, что является лимитирующим фактором развития финансовых рынков в условиях негативного опыта, связанного с деятельностью финансовых пирамид.

Для повышения осведомленности граждан о возможностях и рисках инвестирования на финансовом рынке предполагается реализация следующих мер:

- определение целевой аудитории в целях проведения мероприятий, направленных на привлечение населения на финансовый рынок, а также разработка методических рекомендаций по проведению мероприятий для каждой из целевых групп;

- проведение анализа в целях выявления причин отсутствия доверия широких слоев населения к инструментам финансовых рынков;

- подготовка и реализация мер, направленных на широкое информирование граждан об их правах и возможностях на финансовых рынках для инвестирования личных сбережений.

Основным результатом реализации указанных предложений должны стать изменение инвестиционного поведения населения и привлечение сбережений граждан на финансовый рынок, а также эффективная реализация пенсионной реформы.

Также необходимо принять меры, направленные на увеличение устойчивости и надежности учетных институтов. В частности, наряду с увеличением требований к их собственным средствам следует расширить практику страхования рисков профессиональной ответственности, ввести дополнительные качественные требования к регистраторской деятельности, включая применение электронного документооборота для взаимодействия с владельцами и номинальными держателями ценных бумаг, при сокращении до необходимого минимума количественных требований.

Дальнейшее развитие финансового рынка невозможно без завершения создания на организованном финансовом рынке централизованной системы хранения и (или) учета прав на ценные бумаги, центром которой являются расчетные депозитарии, выполняющие функции, аналогичные функциям центральных депозитариев.

Прежде всего необходимо усовершенствовать взаимодействие между расчетными депозитариями. Указанные депозитарии обязаны иметь корреспондентские отношения друг с другом. Это даст возможность инвесторам, осуществляющим торговлю на различных торговых площадках, оперативно переводить ценные бумаги из одного депозитария в другой, не прибегая к услугам регистраторов, что позволит сконцентрировать расчеты по торговым операциям в рамках расчетных депозитариев и снизить издержки инвесторов. Расчетные депозитарии должны стать надежными проводниками информации о корпоративных действиях, а также обеспечивать реализацию инвесторами их прав.Надлежит урегулировать вопросы ответственности регистраторов и депозитариев при несанкционированном списании ценных бумаг со счета владельца, ответственности за нарушение прав лиц, зарегистрированных в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг, а также порядок взаимодействия регистратора с номинальными держателями и номинальных держателей между собой.

Необходимо создать правовые условия, касающиеся предоставления депозитариям права распоряжаться ценными бумагами, учет прав на которые они осуществляют, в порядке и в случаях, установленных законом и депозитарным договором, при условии согласия депонентов.

Кроме того, следует предусмотреть ежедневную сверку ценных бумаг, права на которые учитываются депозитарием на счетах депо, с ценными бумагами, учтенными на счетах номинального держателя, открытых депозитарию в реестрах владельцев ценных бумаг (в других депозитариях). При этом стоит определить пути разрешения ситуаций, при которых возникает несоответствие между количеством ценных бумаг, права на которые учитывает депозитарий, и количеством ценных бумаг, находящихся на счетах номинального держателя, открытых этому депозитарию, исходя из того, что риск недостаточности ценных бумаг распределяется между всеми депонентами.

В целях сокращения издержек, связанных с доступом иностранных инвесторов на российский организованный финансовый рынок, необходимо установить случаи и условия открытия иностранным лицам счетов, на которых могут учитываться ценные бумаги в интересах других лиц, а также установить специальный режим таких счетов. При этом надлежит создать механизмы, обеспечивающие соблюдение лицами, которым открыты такие счета, требований законодательства РФ и ликвидацию последствий нарушения таких требований.

Важной задачей при совершенствоании рынка ценных бумаг является формирование эффективной нормативной правовой базы по предотвращению манипулирования ценами и совершения сделок на основе инсайдерской информации, а также выработка общепринятых норм поведения участников финансового рынка и работников регулирующих органов.

Кроме того, необходимо подготовить законопроект, устанавливающий административную и уголовную ответственность конкретных лиц за недобросовестные операции на рынке ценных бумаг на основе инсайдерской информации и манипулирования ценами.

Требуется разработка кодекса поведения участников финансового рынка по предупреждению и недопущению манипулирования ценами и совершения сделок на основе инсайдерской информации на организованном финансовом рынке, положения которого будут носить рекомендательный характер. Контроль за применением указанного кодекса следует возложить на федеральный орган исполнительной в сфере финансовых рынков совместно с саморегулируемыми организациями участников финансового рынка и биржами.

Для стимулирования участников финансового рынка выявлять и своевременно устранять нарушения законодательства Российской Федерации в своей деятельности предлагается внести изменения в Кодекс Российской Федерации об административных правонарушениях, касающиеся установления нормы о снижении штрафов в отношении участников финансового рынка, когда ими самостоятельно выявляются нарушения законодательства Российской Федерации в сфере их деятельности, информируется федеральный орган исполнительной власти в сфере финансовых рынков и добровольно представляется информация о принятых мерах по устранению выявленного нарушения.

Таким образом, совершенствование рынка акций в России должно проводится по нескольким направлениям: продолжение либеральной линии, создание открытой экономики, масштабное привлечение иностранных инвестиций; необходимо усовершенствовать взаимодействие между расчетными депозитариями; Необходимо расширение спектра финансовых инструментов; повышение уровня информированности граждан о возможностях инвестирования средств на финансовом рынке; формирование эффективной нормативной правовой базы по предотвращению манипулирования ценами и др.

Заключение

В заключение работы можно сделать следующие выводы:

Рынок ценных бумаг может быть определен как совокупность экономических отношений и обслуживающих эти отношения институтов, обеспечивающих мобилизацию свободных денежных ресурсов и превращение их в инвестиции путем выпуска особых финансовых документов — ценных бумаг.

Современный рынок ценных бумаг Российской Федерации активно развивается, растет его значение как одной из важнейших сфер макроэкономики страны.

В ходе экономических реформ в России произошло возрождение рынка ценных бумаг. Появилось огромное множество их видов. Принят ряд нормативных актов, регулирующих выпуск и обращение ценных бумаг, а также правила поведения участников фондового рынка.

Российский рынок ценных бумаг и взаимосвязанные с ним финансовый и валютный рынки  постепенно приобретают черты, свойственные странам с рыночной экономикой, преследуют те же цели, выполняют те же функции и используют сходные механизмы.

Корпоративные ценные бумаги - это ценные бумаги, эмитентами которых выступают акционерные общества, предприятия и организации других организационно - правовых форм собственности, а также банки, инвестиционные компании и фонды.

Корпоративные ценные бумаги обслуживают отношения между акционерами и акционерным обществом, непосредственно между акционерными обществами, эмитентом и инвесторами, продавцом и покупателем товаров.

В настоящее время на внутреннем и внешнем организованных рынках акций представлено около 350 российских компаний – эмитентов акций, и это число растет незначительно.

Слабость рынка корпоративных ценных бумаг состоит в том, что, во-первых, на нем пока еще обращаются акции лишь относительно небольшого числа компаний («голубые фишки»), а, во-вторых, обращающийся на нем капитал имеет в значительной мере спекулятивный характер.

Несмотря на это фундаментально и конъюнктурно российский рынок корпоративных акций в 2011 году остается привлекательным. По ожидаемым темпам роста корпоративных прибылей, невысоким мультипликаторам и росту нефтегазовых доходов, повышающих устойчивость российской экономики к макроэкономическим рискам, российский рынок акций по-прежнему выгодно отличается от ряда развивающихся рынков.

На сегодняшний день  совершенствование рынка акций в России должно проводится по нескольким направлениям: продолжение либеральной линии, создание открытой экономики, масштабное привлечение иностранных инвестиций; необходимо усовершенствовать взаимодействие между расчетными депозитариями; Необходимо расширение спектра финансовых инструментов; повышение уровня информированности граждан о возможностях инвестирования средств на финансовом рынке; формирование эффективной нормативной правовой базы по предотвращению манипулирования ценами и др.

Тем не менее, российский рынок фондовых ценностей обладает большими потенциальными возможностями для наращивания своего объема и превращения в структуру, ориентированную на эффективное содействие экономическому росту.

Список использованных источников

  1. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с последующими изменениями  и дополнениями).
  2. Постановление ФКЦБ от 23 апреля 2003 г. № 03-22/пс «О нормативах достаточности собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг» (с последующими изменениями и дополнениями).
  3. Абрамов А.Финансовый рынок России в условиях государственного капитализма // Вопросы экономики. 2007. № 6. С.28-44.
  4. Батяева Т.А. Рынок ценных бумаг/ Т.А. Батяева, И.И. Столяров. – М.: ИНФРА-М, 2006. 304 с.
  5. Бердникова Т.Е.Оценка ценных бумаг. – М.:ИНФРА-М, 2008. 520 с.
  6. Воробьев П. В., Лялин В. А. Ценные бумаги и фондовая биржа. - М.: Филинъ, 2005. 232с.
  7. Деньги.Кредит. Банки. Ценные бумаги. Практикум: Учеб. пособие для вузов /Под ред. проф. Е.Ф. Жукова. —  М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. 310 с.
  8. Еconomist. 2001.
  9. Иванченко И.С. Анализ качественного состояния рынка ценных бумаг // Финансы и кредит. 2010. № 6. С.11-17.
  10. Килячков А. А. Рынок ценных бумаг: учебник. – М.: Экономистъ, 2006. – 687 с.
  11. Килячков А.А., Чаадаева Л.А.  Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М.: Юристъ, 2007. 704 с.
  12. Курс экономической теории: учеб. пособие / Под общ. ред. М.Н. Чепурина, Е.А. Киселевой. – Киров: АСА, 2007. – 624 с.
  13. Меньшикова А.С. Рынок ценных бумаг как источник экономического роста: государственная политика в условиях глобализации // Финансы и кредит. 2011. № 8. С.24-34.
  14. Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. -  М.: Экономистъ, 2004. 310 с.
  15. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок.  М., Перспектива, 2006. 350 с.
  16. Мухамедов В.А.Российский фондовый рынок и международные биржевые кризисы // Экономический анализ. 2008. № 2.C.31-36.
  17. Николаев И.Фондовый рынок: пределы роста и глубина падения // Общество и экономика. 2010. № 9. С. 3-36.
  18. Новоселова Л. Фондовый рынок /Л. Новоселова //Российский экономический журнал. 2007. №1. С. 66 - 80
  19. Подъяблонская Л.М. Финансы: учебник для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010. 407 с.
  20. Российский фондовый рынок признан одним из самых привлекательных// Российский внешнеэкономический вестник.  2007.  № 10.  С. 75.
  21. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учебник для вузов / Под ред. О.И. Дегтяревой, Н.М. Коршунова, Е.Ф. Жукова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. 501 с.
  22. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2009. 379.
  23. Рынок ценных бумаг: учебник / Под ред. Е. Ф. Жукова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. – 463 с.
  24. Рынокценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов/Под ред. проф. О.И. Дегтяревой, проф. Н.М. Коршунова, проф. Е.Ф. Жукова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. 527 с.
  25. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты: Учебное пособие. / Под ред. В. С. Торкановского. - СПб.: АО «Комплект», 2007. 450 с.
  26.  Реформы//Стратегия развития финансового рынка на период 2005-2009 гг.//Официальный сайт Федеральной службы по финансовым рынкам -http://www.fcsm.ru./.
  27. Российский рынок. Стратегия развития 2010//http://www.prime-mark.com.ru/.
  28.  Фондовый рынок//Инвестиционный портал ВТБ//http://www.onlinebroker.ru/

Приложение А

Участники рынка ценных бумаг

Приложение Б

Прилоджение В

Объем торгов акций российских эмитентов в 2005-2010 гг.

Приложение Г

Отраслевая структура капитализации российского рынка акций в 2006-2010 гг., %

Приложение Д

Лидеры рынка акций ($) от  20.09.2011

Повышение за год.

    ВолгоградЭнергоСбыт пр. (ММВБ)

Value2 075 443

Last (Ch)0.317(700.654 %)

High/Low0.317 / 0.036

ОМЗпр. (ММВБ)

Value24 017 216

Last (Ch)121.485(608.885 %)

High/Low311.002 / 15.586

ВолгоградЭнергоСбыт (ММВБ)

Value5 075 032

Last (Ch)0.275(527.306 %)

High/Low0.308 / 0.039

ДагестанЭнергоСбыт (ММВБ)

Value30 208 422

Last (Ch)0.004(303.571 %)

High/Low0.010 / 0.001

КолЭнергоСбыт (ММВБ)

Value974 413

Last (Ch)0.047 (219.383 %)

High/Low0.069 / 0.011

Лензолото (ММВБ)

Value11 102 096

Last (Ch)131.204(179.725 %)

High/Low183.037 / 42.601

КубаньЭнергоСбыт (ММВБ)

Value21 010 837

Last (Ch)6.090(172.449 %)

High/Low7.451 / 1.863

ЭСРостовЭн (ММВБ)

Value13 161 978

Last (Ch)0.013 (169.792 %)

High/Low0.019 / 0.004

СамараЭнпр. (РТСБирж.)

Value1 761 419

Last (Ch)0.020(165.217 %)

High/Low0.026 / 0.007

Архэнергосбытпр. (РТСБирж.)

Value9 567

Last (Ch)0.003(163.636 %)

High/Low0.004 / 0.000

Анализ состояния российского рынка акций на http://mirrorref.ru


Похожие рефераты, которые будут Вам интерестны.

1. Реферат Анализ состояния российского предпринимательства определить направления его развития

2. Реферат Статистико-экономический анализ состояния и сбалансированности рынка товаров и услуг

3. Реферат Анализ современного состояния рынка инжиниринговых услуг в энергетической отрасли России

4. Реферат ФУНКЦИОНАЛЬНАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РОССИЙСКОГО АРТ-РЫНКА

5. Реферат Правовой режим акций. Порядок выпуска и продажи акций. Контрольный пакет

6. Реферат Обзор российского рынка спортивных товаров

7. Реферат Основные проблемы и направления развития российского рынка

8. Реферат Особенности российского рынка PR-услуг: структура, динамика, специализация

9. Реферат Исследование сущности российского рынка труда и явления нестандартной занятости

10. Реферат Маркетинговая среда. Анализ рынка. Сегментация и выбор целевого рынка