Новости

Организация профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

Работа добавлена:






Организация профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг на http://mirrorref.ru

Содержание

  • Введение
  • Глава 1.Правовые основы деятельности банков на рынках ценных бумаг
  • 1.1.Организация рынка ценных бумаг
  • 1.2.Правовые модели места банков на рынках ценных бумаг
  • Глава 2.Организация профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг
  • 2.1. Виды профессиональных участников рынка ценных бумаг
  • 2.2.Посредническая деятельность банков на рынках производных финансовых инструментов
  • Заключение
  • Список использованной литературы

Введение

В условиях модернизации экономики у предприятий возникает повышенная потребность в дополнительном капитале, для покрытия которой они все чаще используют инструменты фондового рынка. В связи с чем возрастает значение рынка ценных бумаг как механизма привлечения капитала в экономической политике предприятий, который становится одним из действенных источников финансирования производственной деятельности.

Рынок ценных бумаг может стабильно функционировать только при наличии устойчивого в долгосрочном плане спроса на инвестиционные ресурсы, принимающие форму спроса на ценные бумаги. В этой связи возрастает значение рынка ценных бумаг как важнейшего механизма доступа к инвестиционным ресурсам. Вместе с тем, когда первичный рынок осуществляет трансформацию свободного капитала в инвестиции, а вторичный рынок, не увеличивая стоимости привлеченного капитала, обеспечивает только перепродажи ценных бумаг (спекуляцию), а также создает спрос на ценные бумаги для получения посредниками доходов за счет вторичного обращения этих бумаг.

Уже с серединыXX в. финансовые институты начинают уже рассматриваться не просто как финансовые посредники, но и как основные участники обеспечения функционирования рыночной экономики, способные решать широкий круг общественно значимых задач. В связи с чем повышаются ожидания к участникам рынка ценных бумаг, которые через свою деятельность могут оказывать влияние на социальную сферу, а также на соблюдение принципов этики и корпоративного управления в компаниях-эмитентах, выпускающих в обращение свои ценные бумаги. Усиление социальной направленности в развитии рынка ценных бумаг обусловлено и возрастанием его роли как фактора устойчивого развития, а следовательно, и организации предпринимательской деятельности на рынке ценных бумаг.

Глава 1.Правовые основы деятельности банков на рынках ценных бумаг

1.1.Организация рынка ценных бумаг

Фондовый рынок является основой движения капитала, создавая рыночный механизм регулируемого его перераспределения в наиболее актуальные отрасли экономики путем работы с ценными бумагами. Исследование фондового рынка является жизненной необходимостью для России, именно он обеспечивает экономический рост, от которого зависит судьба и величие нашей страны, ее место в мировом сообществе.

Фондовый рынок – своеобразное зеркало всей экономики, он является самым эффективным источником капитала для компаний. Инвесторы, вкладывая в этот инструмент капитал, получают отличный инструмент его увеличения посредством участия в прибыли компаний, акции которых разместил в своем портфеле, или осуществления займов под проценты путем покупки облигаций.

В общем, фондовый рынок можно определить как совокупность экономических отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг между участниками рынка.

Фондовые рынки можно классифицировать на:

- международные и национальные рынки;

- региональные рынки;

- рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т. п.);

- рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг;

- рынки первичных и производных ценных бумаг.

Функции фондового рынка можно разделить на: общерыночные, которые свойственны обычно каждому рынку, и специфические функции, отделяющие его от рынков другого вида.

Общерыночные функции:

- коммерческая – функция приобретения прибыли от операций на рынке;

- ценовая – функция снабжения процесса образования рыночных цен, их непрерывное движение;

- информационная – функция рынка, создающая и доносящая до своих участников информацию о рынке, об объектах продажи и ее участниках;

- регулирующая – функция формирования правил торговли и участия в ней, последовательности урегулирования разногласий между участниками, определения приоритетов, органов надзора или управления;

Специфические функции фондового рынка:

- перераспределительная;

- функцию страхования ценовых и финансовых рисков.

Структура фондового рынка располагает своей основой не конкретный вид ценной бумаги, а метод торговли на рынке в широком смысле слова. С данной точки зрения различают фондовые рынки:

- первичный и вторичный;

- организованный и неорганизованный;

- биржевой и внебиржевой;

- традиционный и компьютеризированный;

- кассовый и срочный.

Всякий участник фондового рынка старается исследовать и провести анализ его развития, и дать прогноз уровня получения доходов. На данный момент российский фондовый рынок демонстрирует положительную динамику, однако, оценен недостаточно, об этом говорит невысокая цена акций отечественных эмитентов.

Основные факторы, негативно влияющие на деятельность коммерческого банка в области операций с ценными бумагами:

1) Современное экономическое положение. Причём можно говорить как о положении в РФ, так и о всём мире в общем. Каждый день развиваются кризисные явления в мировой и российской экономике и их отрицательное воздействие на российский банковский сектор. В результате чего тормозятся темпы развития рынка банковских услуг в общем и конкретно операций банков с ценными бумагами.

2) У банков рождается вопрос существенных колебаний валютных курсов, а также повышение инфляции. Оба эти фактора не сказываются положительно на операциях банков с ценными бумагами.

3) На данный момент на финансовых рынках остаётся неизменным положение, характеризующееся общим увеличением стоимости привлечения средств, и значительным ограничением для региональных банков в источниках фондирования. Следовательно, это аналогичным образом отрицательно влияет на исследуемые нами операции.

4) На данный момент реальные доходы существенно снизились. Поэтому желание населения вложить деньги в такую довольно рискованную сферу, как фондовый рынок и операции с ценными бумагами, тоже значительно сократилось. И на это также оказывают влияние высокие кредитные риски, их в свою очередь тоже можно обозначить как одну из проблем коммерческих банков.

На сегодняшний день российский рынок ценных бумаг испытывает не лучшие свои времена.

Рассмотримвлияние котировок акций на ММВБ в 2012 г. на поведение крупнейших банков – профессиональных участников рынка.

В 2012 г значительное влияние на конъюнктуру российского рынка акций продолжали оказывать неустойчивое состояние мирового финансового рынка, высокая волатильность мировых цен на сырьевые товары и изменчивое отношение глобальных инвесторов к риску. Эти факторы вызывали существенные колебания котировок российских акций, препятствуя их восстановлению после обвала во второй половине 2011 года. Рост котировок акций отчасти сдерживался и внутренними факторами, в частности некоторым охлаждением в 2012 г деловой активности в реальном секторе российской экономики, уменьшающим инвестиционную привлекательность российских активов. В сложившихся условиях премия за риск рыночных активов на российском рынке акций оставалась на уровне июля-декабря предыдущего года, в отдельные месяцы (май и июнь 2012 г) превышая его. Волатильность российских фондовых индексов ММВБ и РТС была ниже, чем в период наибольшего обострения ситуации на внутреннем рынке акций в августе-ноябре 2011 г., но превышала уровень относительно спокойного первого полугодия того же года.

Испытывая нехватку среднесрочных и долгосрочных стимулов для возобновления покупки высокорисковых активов (российских акций), российские и иностранные консервативные инвесторы придерживались осторожной тактики, предпочитая

инвестировать средства в инструменты с меньшим риском, в том числе в рублевые и валютные облигации. Скорректировать эту ситуацию в среднесрочном плане помогут предпринятые зарубежными регуляторами в начале осени 2012 г. меры по стимулированию роста экономики и стабилизации ситуации на глобальном финансовом рынке. Эти меры будут способствовать также росту склонности глобальных инвесторов к риску и притоку их капитала на развивающиеся фондовые рынки, в том числе российский.

В отсутствие стабильного притока долгосрочных инвестиций на российский рынок акций динамика его ценовых показателей в 2012 г., как и ранее, в значительной степени определялась направлением и величиной волатильных потоков спекулятивного капитала внутренних и внешних инвесторов. В январе, феврале и июне приток средств нерезидентов на вторичный рынок акций способствовал росту котировок ценных бумаг, в остальные месяцы продолжался отток иностранного капитала. В марте-июне, сентябре и октябре негативное влияние оттока капитала на конъюнктуру российского рынка акций усугублялось коррекционными снижениями мировых цен на нефть, что приводило к существенному падению котировок акций. При этом месячные объемы оттока капитала нерезидентов, как правило, заметно уступали аналогичным показателям предыдущего года. В результате, хотя в целом за 2012 г. был зафиксирован чистый отток иностранного капитала со вторичного рынка акций Московской Биржи (сектор «Основной рынок»), масштабы этого оттока сократились в 3,7 раза по сравнению с предыдущим годом и составили 4,2 млрд. долл. США. Доля операций нерезидентов в суммарном обороте вторичных торгов акциями на данной торговой площадке продолжала расти и составила 37% в среднем за 2012 г. против 32% в 2011 году.

В течение 2012 г. российские фондовые индексы ММВБ и РТС колебались в рамках широкого го-ризонтально коридора. Изменения индексов, как и прежде, тесно коррелировали с изменениями мировых цен на нефть (соответствующий коэффициент корреляции близок к единице). Схожую с российскими индексами динамику демонстрировали

и ценовые индексы развитых стран, а также стран - партнеров России по группе BRICS. Причем российский индекс РТС по-прежнему отличался среди них наибольшей волатильностью. По итогам рассматриваемого периода индекс ММВБ повысился на 5,4% по сравнению с концом декабря 2011 г. и на закрытие торгов 21 декабря 2012 г. составил 1477,44 пункта, индекс РТС увеличился на 9,4%, до 1512,18 пункта. Темпы прироста фондовых индексов развитых и развивающихся стран за тот же период также были положительными, составив 8,0-30,1%. Единственным исключением среди них был фондовый индекс китайского рынка акций, понизившийся на 1,4%.

Отсутствие устойчивой повышательной тенденции в динамике ценовых индексов акций означало, что в 2012 г. на российском рынке акций не было признаков раздувания очередного «пузыря» цен на активы.

В 2012 г. благодаря сохранению высокой потребности в фондировании продолжало расти количество российских эмитентов, анонсирующих публичные размещения акций в России и за рубежом. Однако из-за нестабильной конъюнктуры мирового фондового рынка и сдержанного спроса инвесторов на высокорисковые активы реализовать эти планы в 2012 г удалось лишь немногим российским эмитентам. Основная часть запланированных размещений акций была отложена на неопределенный срок. В их число входила и дополнительная эмиссия крупнейшего российского банка с государственным участием - ОАО Банк ВТБ, намеченная на 2012 г. в рамках программы приватизации эмитента. Неоднократно откладывавшееся размещение акций другого крупнейшего эмитента банковского сектора - ОАО «Сбербанк России» состоялось лишь в середине сентября, в период временного улучшения конъюнктуры мирового и российского фондовых рынков. Это размещение имело важное значение для потенциальных российских заемщиков и инвесторов, поскольку оно позволило более четко обозначить ценовые ориентиры для предстоящих размещений акций российских эмитентов как банковского, так и небанковского секторов. В целом за 2012 г. только десять российских эмитентов смогли выйти на рынок публичных заимствований. Суммарный объем привлеченных ими средств в ходе публичных размещений своих акций на российских и зарубежных биржах (9,5 млрд. долл. США) был на 15,3% меньше, чем в 2011 г.. Общее количество эмиссий российских акций сократилось до 11 с 18 в 2011 году.

Активность операций с акциями на вторичном рынке также заметно снизилась. Совокупный оборот вторичных торгов акциями на Московской Бирже и Санкт-Петербургской бирже в январе-ноябре 2012 г. сократился на 44,4% по сравнению с 2011 г.

Капитализация рынка акций в секторе «Классика» Московской Биржи увеличилась на конец 2012 г. на 1,6% по сравнению с концом 2011 г., составив 811,1 млрд. долл. США (рис. 3.3.7).

В 2012 г. в структуре совокупного оборота вторичных торгов ведущих российских бирж (Московской Биржи и Санкт-Петербургской биржи) с существенным перевесом по-прежнему лидировали сегменты акций кредитных организаций и акций нефтегазовых компаний (рис. 3.3.8, 3.3.9). Наибольший объем операций приходился на акции крупнейшего эмитента банковского сектора - ОАО «Сбербанк России» (рис. 3.3.10). При этом возрос интерес к акциям компаний химической и нефтехимической промышленности, а также ориентированным в большей степени на внутренний спрос акциям компаний несырьевых секторов российской экономики, в частности компаний потребительского сектора и машиностроения.

Различия в предпочтениях инвесторов отразились на динамике отраслевых индексов ММВБ. По итогам анализируемого периода повысились индексы «Потребительский сектор», «Химия и нефтехимия», «Машиностроение», «Нефть и газ», а также «Телекоммуникации» (на 27,4; 12,6; 11,6; 10,5 и 1,8% соответственно). Индексы «Энергетика», «Финансы» и «Металлургия» снизились на 16,3; 7,0 и 5,6% соответственно (рис. 3.3.11).

По итогам 2012 г. темпы прироста цен первой десятки ликвидных российских акций варьировались в широком диапазоне - от -26,2 до +22,9% (рис. 3.3.12). Положительные приросты демонстрировали цены тех акций, которые наиболее быстро восстанавливались в летние месяцы после ухудшения рыночной конъюнктуры в марте-мае. Среди них - акции крупнейших эмитентов нефтегазового сектора - ОАО «Роснефть», ОАО «ЛУКОЙЛ» и ОАО «Сургутнефтегаз», дорожавшие опережающими темпами в июне-августе на фоне подъема мировых нефтяных котировок. Цены этих акций по итогам года увеличились на 22,9; 19,3 и 8,5% соответственно. В преддверии вторичного публичного размещения до середины сентября росла также цена акций крупнейшего эмитента банковского сектора - ОАО «Сбербанк России», годовой прирост которой составил 18,3%. Кроме того, повысилась стоимость акций крупнейших эмитентов металлургического сектора - ОАО «ГМК «Норильский никель» и ОАО «Северсталь» (на 15,4 и 4,7% соответственно), а также химической промышленности - ОАО «Уралкалий» (на 2,6%). Акции остальных крупнейших эмитентов подешевели на 7,0-26,2%. Темпы прироста цен большей части активно торгуемых акций эмитентов второго и третьего эшелонов были отрицательными и составляли от -0,5 до -84,4%. В то же время некоторые инструменты данной группы подорожали на 0,1 -222,3%.

Таким образом, в 2012 г. ситуация на российском рынке акций характеризовалась отсутствием видимых улучшений после ее дестабилизации во второй половине 2011 года. При этом реакция внутреннего рынка на воздействие внешних шоков несколько ослабла, что проявилось в более сглаженной динамике основных ценовых показателей рынка по сравнению с предыдущим годом, исключившей возможность «перегрева» рынка акций в 2012 году.

Для стабилизации сформировавшегося положения следует максимально развивать региональные сети, розничный и корпоративный бизнес, в результате чего произойдёт рост конкурентоспособности коммерческих банков, углубления диверсификации ресурсной базы за счет активизации деятельности на российских финансовых рынках, и, соответственно, в сегменте розничного бизнеса.

В результате постоянно меняющейся макроэкономической ситуации в стране коммерческие банки не в состоянии внедрять в свою деятельность    какие-то инновации. Чтобы решить данную проблему следует улучшить инвестиционный климат отечественной экономики, это даст возможность банкам применять в своей работе новые финансовые продукты.

Если благосостояние населения России повысится, и инфраструктура банковского бизнеса продолжит развиваться, то коммерческие банки расширят сферу своей деятельности, и в частности, деятельность в области операций с ценными бумагами.

1.2.Правовые модели места банков на рынках ценных бумаг

Место банка на рынке ценных бумаг во многом определяется как уровнем развития экономики конкретной страны, так и типом ее финансовой структуры, которую принято подразделять на англосаксонскую (разделение банков на инвестиционные и депозитные) и континентальную (универсализация банков). Однако в конце ХХ века произошли изменения роли банков на рынке ценных бумаг, которые были вызваны принятием в США законов, расширяющих права банков на рынке ценных бумаг, а также глобализацией экономики. В результате сегодня становится все сложнее провести грань между финансовыми институтами разного типа на основе того, какие финансовые услуги они предлагают. Так, например, Deutsche Bank по классификации относится к универсальным банкам, но его функции лишь незначительно отличаются от функций банка Merrill Lynch Bank, относимого обычно к инвестиционным банкам, специализирующимся на брокерско-дилерских операциях с ценными бумагами.

В то же время, универсализм диверсифицированных групп часто на практике оказывается мифом. Например, группа Citigroup, возникшая еще до отмены закона Гласса-Стигала, разделила свой инвестиционный и коммерческий бизнес на две области, которые не пересекались между собой, и барьер между ними существует по настоящее время. Клиенты Citigroup, которые пользуются корпоративными и инвестиционными услугами, до сих пор имеют дело с разными банковскими менеджерами, взаимодействия между которыми практически не существует.

Рассматривая теоретические основы организации рынка ценных бумаг и особенности обращения различных видов ценных бумаг, авторы приводят две формы заключения сделок: прямую, когда сделки осуществляются между эмитентом и инвестором без посредника, и опосредованную, когда между ним и появляется финансовый посредник.  Соответственно, конкретные механизмы деятельности банка на рынке ценных бумаг зависят: во-первых, от того, является ли банк профессиональным участником рынка ценных бумаг, и, во-вторых, от типа рынка, на котором банк осуществляет операции с ценными бумагами.

Все банки как участники рынка ценных бумаг можно разделить на две группы. В первую входят банки, являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Ко второй группе относятся банки, которые не имеют лицензии на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, и при осуществлении сделок на рынке ценных бумаг они вынуждены прибегать к услугам профессиональных участников рынка ценных бумаг (РЦБ).

Участники рынка ценных бумаг, относящиеся к первой группе, представлены кредитными организациями, которые оказывают посреднические услуги на фондовом рынке, а также выступают в роли активных игроков на рынке. Данные организации формируют инфраструктуру, или каркас, РЦБ. Банк может стать профессиональным участником РЦБ, только получив лицензию на осуществление как минимум одного из следующих видов деятельности: брокерская, дилерская, депозитарная деятельность и деятельность по управлению ценными бумагами. Помимо перечисленных видов деятельности банк, имеющий лицензию профессионального участника ценных бумаг, может выступать в роли андеррайтера ценных бумаг. Основными функциями андеррайтера являются подготовка эмиссии акций, распределение акций, аналитическая и исследовательская поддержка, поддержка котировок ценных бумаг на рынке после размещения.

По состоянию на 1 января 2014 года менее половины банков имели лицензию профессионального участника РЦБ. Следовательно, остальные банки, чтобы осуществлять сделки на организованном рынке ценных бумаг, вынуждены обращаться к услугам профессиональных участников. В общем количестве выданных лицензий на профессиональную деятельность на РЦБ доля банков распределилась следующим образом: на осуществление дилерской деятельности - 37,41%, брокерской - 38,3%; депозитарной деятельности - 57,81%, по управлению ценными бумагами - 32,91%.

Следует отметить, что банки, осуществляя деятельность в качестве профессионального участника рынка ценных бумаг, достаточно редко приобретают право только на один вид профессиональной деятельности. Крупнейшие банки являются многофункциональными предприятиями, и одним из основных видов их деятельности является работа на рынке ценных бумаг. Такие банки выполняют одновременно функции брокеров, дилеров, управляющих, депозитариев, а также андеррайтеров. Таким образом, крупнейшие банки предоставляют своим клиентам все виды услуг, связанных с ценными бумагами (за исключением тех видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, на совмещение которых существуют законодательные ограничения).

Другим фактором, влияющим на конкретные механизмы деятельности банка на РЦБ, выступает рынок, на котором банк осуществляет сделки - биржевой или внебиржевой. При заключении банком, не имеющим лицензии профучастника, сделки на биржевом рынке ценных бумаг средства клиентов банка проходят двух финансовых посредников: непосредственно банк, принимающий денежные средства, и банк, являющийся профессиональным участником рынка ценных бумаг. Последний выступает посредником между биржей и банками, не имеющими лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг.

Что касается внебиржевого рынка, то он подразделяется на организованный и неорганизованный. Существуют два пути развития организованного внебиржевого рынка: первый, когда профессиональные участники рынка ценных бумаг (брокеры и дилеры) организуют рынок, и, второй, когда на бирже организуется так называемая информационная система, предназначенная для индикативного котирования ценных бумаг. В России это «RTS Board», и к ней имеют право подключиться только организации, имеющие лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг.

В мировой практике в настоящее время выделяют следующие типы внебиржевых систем торговли в зависимости от механизма осуществления и степени регулирования:

1.Альтернативная Система торговли (Alternative Trading System - ATS). Это организация, ассоциация, группа лиц или система, которая либо является местом для проведения рыночных торгов, либо предоставляет условия для сведения вместе покупателей и продавцов ценных бумаг или для осуществления в отношении ценных бумаг иных функций, традиционно выполняемых фондовой биржей. ATS включают разнообразные платформы, включая доски объявлений, пересекающиеся системы так же как управляемые котировки, управляемые заказы или системы выполнения лучших заказов.

2.Многопрофильная торговая площадка или многосторонняя торговая система (Multilateral Trading Facility - MTF). Под MTF европейская директива по финансовым рынкам (MIFID) понимает многостороннюю систему под управлением инвестиционной фирмы или организатора торгов, которая обеспечивает сведение заявок на покупку и продажу финансовых инструментов в соответствии с установленными правилами таким образом, что это ведет к заключению договоров.

3.Электронныеторговые системы (Electronic Communications Networks - ECN). Термин ECN используется для определения любой электронной системы, которая обеспечивает инвесторам доступ к информации об ордерах, введенных в ECN работающими на бирже или внебиржевом рынке маркет-мейкерами, и позволяет исполнять эти ордера друг против друга полностью или частично.

4.Темное Объединение (Dark Pool - DP). Это закрытые торговые системы, которые изолируют заказы от «широкой торговли» и предоставляя участникам сделки ликвидность, не отображают сделку на дисплее и в книге заявок. В результате торговля, выполняемая через DP, анонимна (одновременно и в условиях цены сделки, и в идентификации участников). Это представляет интерес для институциональных инвесторов, которые часто желают провести большие сделки, не показывая их непосредственно на открытом рынке. Выполнение торгового поручения может происходить автоматически или путем переговоров, а также может происходить в течении дня или через определенные запланированные интервалы времени.5

При заключении сделок на организованном внебиржевом рынке финансовые посредники в лице крупнейших финансовых институтов опосредуют взаимодействие покупателей и продавцов ценных бумаг, стараясь минимизировать риски неисполнения взятых обязательств. Причем в лице данных посредников часто выступают банки. Таким образом, организованный РЦБ создается профессиональными участниками фондового рынка.

В случае, когда банк осуществляет деятельность на внебиржевом неорганизованном рынке ценных бумаг, ему нет необходимости приобретать лицензию профессионального участника, и он имеет возможность осуществлять сделки с ценными бумагами с владельцем ценных бумаг непосредственно. Однако если на биржевом рынке биржа гарантирует исполнение сделки, перерегистрацию прав на приобретаемые (продаваемые) ценные бумаги, на внебиржевом организованном рынке гарантами выступают финансовые посредники, то на внебиржевом неорганизованном рынке банк берет на себя все риски, полностью их осознавая. Безусловно, это позволяет банку экономить на комиссии за данные операции. Кроме того, это предполагает более длинную линейку (большее разнообразие) предлагаемых финансовых продуктов, поскольку нет необходимости прохождения про-цедуры листинга ценных бумаг.

Заключение сделки купли-продажи как на биржевом, так и на внебиржевом рынке инициирует тем самым ряд обязательных этапов для подтверждения и окончательного исполнения сделки, т.е. передачи прав по приобретаемым ценным бумагам. В результате все совершаемые операции на рынке ценных бумаг можно разделить на торговый и операционный цикл.

Торговый цикл состоит из согласования условий сделки между сторонами на рынке ценных бумаг, фиксации параметров заключенной сделки. Операционный цикл предполагает значительно большее количество выполняемых действий, занятых в этом процессе людей, времени исполнения и количество сторонних организаций, вовлеченных в этот процесс. Процесс расчетов при осуществлении операций с ценными бумагами - это комплексный процесс, состоящий из многих этапов, от своевременного осуществления которого зависит успешное проведение операции с ценными бумагами.

В операционном цикле ключевую роль играет оформление сделки, совершенной на РЦБ. Данное оформление осуществляется банком, имеющим лицензию на осуществление депозитарных операций. Депозитарные операции банка - это совокупность действий, осуществляемых депозитарием кредитной организации с учетными регистрами, а также с хранящимися в депозитарии сертификатами ценных бумаг и другими материалами депозитарного учета. Они включают открытие счетов депо, изменение анкеты счета, открытие лицевых счетов, принятие сертификатов ценных бумаг на хранение, снятие их с хранения, перевод ценных бумаг на другой счет депо, перемещение ценных бумаг между различными местами хранения и т. д. В международной практике используется понятие кастодиан - юридическое лицо, оказывающее услуги по хранению ценных бумаг и проведению расчетов с ними. В российской практике для обозначения организации, осуществляющей учет и хранение ценных бумаг, а также предоставляющей услуги по проведению расчетов по ценным бумагам, употребляется термин «депозитарий». (В данной статье понятия «кастодиан» и «депозитарий» используются как синонимы). Депозитарий является участником расчетов по ценным бумагам, поскольку без его профессиональных действий, связанных со списанием и/или зачислением ценных бумаг на счет и/или со счета клиента, расчеты по заключенной сделке произвести невозможно.

Выполняемые депозитарием банка услуги можно подразделить на две группы:

1.Основные:

-принятие на хранение сертификатов ценных бумаг;

-учет прав собственности на ценные бумаги;

-обеспечение поставки ценных бумаг, помещенных на хранение, от покупателя продавцу;

-выдача сертификатов ценных бумаг, находящихся в хранилище, при их изъятии;

-перерегистрация прав собственности на ценные бумаги в реестрах владельцев именных ценных бумаг и в головных депозитариях;

-обеспечение расчетов по срочным сделкам с ценными бумагами;

-взаимодействие с клиринговыми и расчетными системами;

-проведение корпоративных действий;

-получение и передача информации о событиях, происходящих с эмитентом, изменении его ценных бумаг (дополнительная эмиссия, дробление, консолидация и т.д.), организация голосования на собраниях акционеров;

-организация выплаты дивидендов, процентов и иных доходов по ценным бумагам;

-голосование по доверенности, выданной клиентом.

2.Косвенные, под которыми мы понимаем услуги, добавляющие стоимость, и они выполняются депозитарием банка при наличии соответствующих лицензий:

-обслуживание на срочном рынке;

-брокерские операции;

-дилерские операции;

-предоставление кредитных линий;

-различные схемы кредитования под залог ценных бумаг;

-краткосрочное кредитование ценными бумагами для своевременного проведения сделок брокерами и дилерами (предоставление овердрафта);

-доверительное управление средствами и активами клиентов;

-расчет текущей стоимости портфеля ценных бумаг и финансовых активов депонента;

-удержание и уплата налогов, отслеживание изменений налогового законодательства и осуществление соответствующих действий по их законодательному снижению;

-прогнозирование движения наличных средств клиента;

-проведение инвестиционных программ в интересах клиента;

-проведение скупки пакетов акций в интересах клиента;

-исследование различных сегментов рынка и составление на основе собранной информации обзоров, отчетов и справок.

Большое количество услуг, которые может осуществлять банк по депозитарной деятельности, на наш взгляд, является причиной, по которой доля лицензий, выданных банкам, в общем количестве выданных лицензий является наибольшей именно по депозитарной деятельности (на 20% больше, чем по другим видам профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг).

Некоторые авторы6 отмечают специфику совершенствования учетных систем в разных экономических моделях:

Совершенствование учетной системы в модели с преобладанием долгового рынка должно осуществляться, прежде всего, за счет централизации в единых структурах (например, центральный депозитарий);

Совершенствование учетной системы в модели с преобладанием долевого рынка должно осуществляться за счет умеренной централизации, и повышения эффективности взаимоотношений между основными элементами системы (центрального депозитария, регистраторов, кастодиальных депозитариев) с выделением особой роли регистраторов.

В условиях глобализации финансовых рынков будет осуществлен переход к той модели, которая позволит минимизировать издержки по переоформлению ценных бумаг и гарантировать правильное переоформление ценных бумаг. На наш взгляд, это будет первая модель. В результате возрастания требований к депозитариям оказание депозитарных услуг будет доступно только крупнейшим международным банкам, имеющим развитую мировую филиальную сеть, которая позволит им осуществлять перерегистрацию клиентских сделок с ценными бумагами в различных странах.

Глава 2.Организация профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

2.1. Виды профессиональных участников рынка ценных бумаг

 

Участниками рынка ценных бумаг являются непрофессиональные участники, или эмитенты и инвесторы, профессиональные участники и органы регулирования рынка.

Эмитент есть участник рынка, который в обмен на полученную от инвестора стоимость (обычно в виде денег) берет на себя обязательства по ее возврату, а в случае капитала – еще и (или) по выплате чистого дохода по ней, который фиксируется в виде ценной бумаги. В наиболее распространенном случае их цель – привлечение капитала для расширения своей коммерческой деятельности. Эмитент выпускает ценную бумагу в обращение различными способами, в том числе и путем продажи. Но далеко не каждый продавец ценных бумаг есть их эмитент.

Часто имеется определенное соответствие между видом эмитента и видом выпускаемых им ценных бумаг. Например, акции выпускают только акционерные общества, а складские свидетельства - только складские организации. Эмитент находится в неразрывной связи с рынком ценных бумаг, хотя его прямая функция сводится лишь к выпуску ценной бумаги в обращение. Его успешная деятельность отражается в рыночной цене ценной бумаги, но последняя зависит еще и от состояния дел на рынке в целом.

Инвестор есть участник рынка, который на время передает свою стоимость эмитенту. Инвестор может быть и покупателем и продавцом ценной бумаги. В отношениях с эмитентом инвестор обычно есть покупатель, но в отношениях с другими инвесторами он выступает и как продавец, и как покупатель. В зависимости от целей инвестирования различают стратегических, портфельных и спекулятивных инвесторов. Стратегические инвесторы владеют ценными бумагами, посредством которых они активно участвуют в процессе управления эмитентом. Портфельные инвесторы покупают ценные бумаги в целях получения дохода от владения ими. Спекулятивные инвесторы стремятся получить доход от перепродаж ценных бумаг на рынке, а не от владения ими.

Инвесторы разделяются на индивидуальных и институциональных. Институциональные инвесторы объединяют капиталы частных лиц в силу своей профессиональной деятельности на финансовых рынках и в необходимой степени вкладывают их преимущественно в ценные бумаги.

Профессиональные участники рынка обеспечивают установление отношений между эмитентами и инвесторами, а также оказывают услуги, связанные с выпуском и обращением ценных бумаг на рынке. Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг устанавливаются законом. Для приобретения статуса профессионального участника следует получить государственную лицензию, т.е. разрешение на право заниматься такой деятельностью.

Профессиональные участники могу быть разделены на 2 группы:

1-на торговых посредников, к которым относятся брокеры, дилеры и управляющие компанией.

2-На организации инфраструктуры, к которым относятся регистраторы, депозитарии, клиринговые организации и организаторы рынка, в том числе фондовые биржи.

Органы регулирования устанавливают правила работы на рынке ценных бумаг и контролируют их соблюдение. Они разделяются на государственные органы регулирования и на органы саморегулирования рынка ценных бумаг. К последним относятся добровольные объединения профессиональных участников рынка по родственным группам.

Органами регулирования на рынке ценных бумаг являются государственные органы регулирования, главным из которых является Федеральная служба по финансовым рынкам, и организации саморегулирования, которые объединяют всех профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Государственное регулирование бывает прямым, или административным, и косвенным, или экономическим. На рынке ценных бумаг преобладает прямое, или административное, регулирование, которое включает нормативное регулирование, лицензирование, регистрационную деятельность и др.

Наиболее распространенным является деление операций с ценными бумагами на 3 группы:

1)инвестиционные операции имеют своей целью получение чистого дохода от владения ценной бумагой в течение более-менее продолжительного промежутка времени. Инвестиционный доход складывается из процентного и дивидендного доходов, полученных за время владения ценной бумагой, а такж