Организация профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

Работа добавлена:






Организация профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг на http://mirrorref.ru

Содержание

  • Введение
  • Глава 1.Правовые основы деятельности банков на рынках ценных бумаг
  • 1.1.Организация рынка ценных бумаг
  • 1.2.Правовые модели места банков на рынках ценных бумаг
  • Глава 2.Организация профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг
  • 2.1. Виды профессиональных участников рынка ценных бумаг
  • 2.2.Посредническая деятельность банков на рынках производных финансовых инструментов
  • Заключение
  • Список использованной литературы

Введение

В условиях модернизации экономики у предприятий возникает повышенная потребность в дополнительном капитале, для покрытия которой они все чаще используют инструменты фондового рынка. В связи с чем возрастает значение рынка ценных бумаг как механизма привлечения капитала в экономической политике предприятий, который становится одним из действенных источников финансирования производственной деятельности.

Рынок ценных бумаг может стабильно функционировать только при наличии устойчивого в долгосрочном плане спроса на инвестиционные ресурсы, принимающие форму спроса на ценные бумаги. В этой связи возрастает значение рынка ценных бумаг как важнейшего механизма доступа к инвестиционным ресурсам. Вместе с тем, когда первичный рынок осуществляет трансформацию свободного капитала в инвестиции, а вторичный рынок, не увеличивая стоимости привлеченного капитала, обеспечивает только перепродажи ценных бумаг (спекуляцию), а также создает спрос на ценные бумаги для получения посредниками доходов за счет вторичного обращения этих бумаг.

Уже с серединыXX в. финансовые институты начинают уже рассматриваться не просто как финансовые посредники, но и как основные участники обеспечения функционирования рыночной экономики, способные решать широкий круг общественно значимых задач. В связи с чем повышаются ожидания к участникам рынка ценных бумаг, которые через свою деятельность могут оказывать влияние на социальную сферу, а также на соблюдение принципов этики и корпоративного управления в компаниях-эмитентах, выпускающих в обращение свои ценные бумаги. Усиление социальной направленности в развитии рынка ценных бумаг обусловлено и возрастанием его роли как фактора устойчивого развития, а следовательно, и организации предпринимательской деятельности на рынке ценных бумаг.

Глава 1.Правовые основы деятельности банков на рынках ценных бумаг

1.1.Организация рынка ценных бумаг

Фондовый рынок является основой движения капитала, создавая рыночный механизм регулируемого его перераспределения в наиболее актуальные отрасли экономики путем работы с ценными бумагами. Исследование фондового рынка является жизненной необходимостью для России, именно он обеспечивает экономический рост, от которого зависит судьба и величие нашей страны, ее место в мировом сообществе.

Фондовый рынок – своеобразное зеркало всей экономики, он является самым эффективным источником капитала для компаний. Инвесторы, вкладывая в этот инструмент капитал, получают отличный инструмент его увеличения посредством участия в прибыли компаний, акции которых разместил в своем портфеле, или осуществления займов под проценты путем покупки облигаций.

В общем, фондовый рынок можно определить как совокупность экономических отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг между участниками рынка.

Фондовые рынки можно классифицировать на:

- международные и национальные рынки;

- региональные рынки;

- рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т. п.);

- рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг;

- рынки первичных и производных ценных бумаг.

Функции фондового рынка можно разделить на: общерыночные, которые свойственны обычно каждому рынку, и специфические функции, отделяющие его от рынков другого вида.

Общерыночные функции:

- коммерческая – функция приобретения прибыли от операций на рынке;

- ценовая – функция снабжения процесса образования рыночных цен, их непрерывное движение;

- информационная – функция рынка, создающая и доносящая до своих участников информацию о рынке, об объектах продажи и ее участниках;

- регулирующая – функция формирования правил торговли и участия в ней, последовательности урегулирования разногласий между участниками, определения приоритетов, органов надзора или управления;

Специфические функции фондового рынка:

- перераспределительная;

- функцию страхования ценовых и финансовых рисков.

Структура фондового рынка располагает своей основой не конкретный вид ценной бумаги, а метод торговли на рынке в широком смысле слова. С данной точки зрения различают фондовые рынки:

- первичный и вторичный;

- организованный и неорганизованный;

- биржевой и внебиржевой;

- традиционный и компьютеризированный;

- кассовый и срочный.

Всякий участник фондового рынка старается исследовать и провести анализ его развития, и дать прогноз уровня получения доходов. На данный момент российский фондовый рынок демонстрирует положительную динамику, однако, оценен недостаточно, об этом говорит невысокая цена акций отечественных эмитентов.

Основные факторы, негативно влияющие на деятельность коммерческого банка в области операций с ценными бумагами:

1) Современное экономическое положение. Причём можно говорить как о положении в РФ, так и о всём мире в общем. Каждый день развиваются кризисные явления в мировой и российской экономике и их отрицательное воздействие на российский банковский сектор. В результате чего тормозятся темпы развития рынка банковских услуг в общем и конкретно операций банков с ценными бумагами.

2) У банков рождается вопрос существенных колебаний валютных курсов, а также повышение инфляции. Оба эти фактора не сказываются положительно на операциях банков с ценными бумагами.

3) На данный момент на финансовых рынках остаётся неизменным положение, характеризующееся общим увеличением стоимости привлечения средств, и значительным ограничением для региональных банков в источниках фондирования. Следовательно, это аналогичным образом отрицательно влияет на исследуемые нами операции.

4) На данный момент реальные доходы существенно снизились. Поэтому желание населения вложить деньги в такую довольно рискованную сферу, как фондовый рынок и операции с ценными бумагами, тоже значительно сократилось. И на это также оказывают влияние высокие кредитные риски, их в свою очередь тоже можно обозначить как одну из проблем коммерческих банков.

На сегодняшний день российский рынок ценных бумаг испытывает не лучшие свои времена.

Рассмотримвлияние котировок акций на ММВБ в 2012 г. на поведение крупнейших банков – профессиональных участников рынка.

В 2012 г значительное влияние на конъюнктуру российского рынка акций продолжали оказывать неустойчивое состояние мирового финансового рынка, высокая волатильность мировых цен на сырьевые товары и изменчивое отношение глобальных инвесторов к риску. Эти факторы вызывали существенные колебания котировок российских акций, препятствуя их восстановлению после обвала во второй половине 2011 года. Рост котировок акций отчасти сдерживался и внутренними факторами, в частности некоторым охлаждением в 2012 г деловой активности в реальном секторе российской экономики, уменьшающим инвестиционную привлекательность российских активов. В сложившихся условиях премия за риск рыночных активов на российском рынке акций оставалась на уровне июля-декабря предыдущего года, в отдельные месяцы (май и июнь 2012 г) превышая его. Волатильность российских фондовых индексов ММВБ и РТС была ниже, чем в период наибольшего обострения ситуации на внутреннем рынке акций в августе-ноябре 2011 г., но превышала уровень относительно спокойного первого полугодия того же года.

Испытывая нехватку среднесрочных и долгосрочных стимулов для возобновления покупки высокорисковых активов (российских акций), российские и иностранные консервативные инвесторы придерживались осторожной тактики, предпочитая

инвестировать средства в инструменты с меньшим риском, в том числе в рублевые и валютные облигации. Скорректировать эту ситуацию в среднесрочном плане помогут предпринятые зарубежными регуляторами в начале осени 2012 г. меры по стимулированию роста экономики и стабилизации ситуации на глобальном финансовом рынке. Эти меры будут способствовать также росту склонности глобальных инвесторов к риску и притоку их капитала на развивающиеся фондовые рынки, в том числе российский.

В отсутствие стабильного притока долгосрочных инвестиций на российский рынок акций динамика его ценовых показателей в 2012 г., как и ранее, в значительной степени определялась направлением и величиной волатильных потоков спекулятивного капитала внутренних и внешних инвесторов. В январе, феврале и июне приток средств нерезидентов на вторичный рынок акций способствовал росту котировок ценных бумаг, в остальные месяцы продолжался отток иностранного капитала. В марте-июне, сентябре и октябре негативное влияние оттока капитала на конъюнктуру российского рынка акций усугублялось коррекционными снижениями мировых цен на нефть, что приводило к существенному падению котировок акций. При этом месячные объемы оттока капитала нерезидентов, как правило, заметно уступали аналогичным показателям предыдущего года. В результате, хотя в целом за 2012 г. был зафиксирован чистый отток иностранного капитала со вторичного рынка акций Московской Биржи (сектор «Основной рынок»), масштабы этого оттока сократились в 3,7 раза по сравнению с предыдущим годом и составили 4,2 млрд. долл. США. Доля операций нерезидентов в суммарном обороте вторичных торгов акциями на данной торговой площадке продолжала расти и составила 37% в среднем за 2012 г. против 32% в 2011 году.

В течение 2012 г. российские фондовые индексы ММВБ и РТС колебались в рамках широкого го-ризонтально коридора. Изменения индексов, как и прежде, тесно коррелировали с изменениями мировых цен на нефть (соответствующий коэффициент корреляции близок к единице). Схожую с российскими индексами динамику демонстрировали

и ценовые индексы развитых стран, а также стран - партнеров России по группе BRICS. Причем российский индекс РТС по-прежнему отличался среди них наибольшей волатильностью. По итогам рассматриваемого периода индекс ММВБ повысился на 5,4% по сравнению с концом декабря 2011 г. и на закрытие торгов 21 декабря 2012 г. составил 1477,44 пункта, индекс РТС увеличился на 9,4%, до 1512,18 пункта. Темпы прироста фондовых индексов развитых и развивающихся стран за тот же период также были положительными, составив 8,0-30,1%. Единственным исключением среди них был фондовый индекс китайского рынка акций, понизившийся на 1,4%.

Отсутствие устойчивой повышательной тенденции в динамике ценовых индексов акций означало, что в 2012 г. на российском рынке акций не было признаков раздувания очередного «пузыря» цен на активы.

В 2012 г. благодаря сохранению высокой потребности в фондировании продолжало расти количество российских эмитентов, анонсирующих публичные размещения акций в России и за рубежом. Однако из-за нестабильной конъюнктуры мирового фондового рынка и сдержанного спроса инвесторов на высокорисковые активы реализовать эти планы в 2012 г удалось лишь немногим российским эмитентам. Основная часть запланированных размещений акций была отложена на неопределенный срок. В их число входила и дополнительная эмиссия крупнейшего российского банка с государственным участием - ОАО Банк ВТБ, намеченная на 2012 г. в рамках программы приватизации эмитента. Неоднократно откладывавшееся размещение акций другого крупнейшего эмитента банковского сектора - ОАО «Сбербанк России» состоялось лишь в середине сентября, в период временного улучшения конъюнктуры мирового и российского фондовых рынков. Это размещение имело важное значение для потенциальных российских заемщиков и инвесторов, поскольку оно позволило более четко обозначить ценовые ориентиры для предстоящих размещений акций российских эмитентов как банковского, так и небанковского секторов. В целом за 2012 г. только десять российских эмитентов смогли выйти на рынок публичных заимствований. Суммарный объем привлеченных ими средств в ходе публичных размещений своих акций на российских и зарубежных биржах (9,5 млрд. долл. США) был на 15,3% меньше, чем в 2011 г.. Общее количество эмиссий российских акций сократилось до 11 с 18 в 2011 году.

Активность операций с акциями на вторичном рынке также заметно снизилась. Совокупный оборот вторичных торгов акциями на Московской Бирже и Санкт-Петербургской бирже в январе-ноябре 2012 г. сократился на 44,4% по сравнению с 2011 г.

Капитализация рынка акций в секторе «Классика» Московской Биржи увеличилась на конец 2012 г. на 1,6% по сравнению с концом 2011 г., составив 811,1 млрд. долл. США (рис. 3.3.7).

В 2012 г. в структуре совокупного оборота вторичных торгов ведущих российских бирж (Московской Биржи и Санкт-Петербургской биржи) с существенным перевесом по-прежнему лидировали сегменты акций кредитных организаций и акций нефтегазовых компаний (рис. 3.3.8, 3.3.9). Наибольший объем операций приходился на акции крупнейшего эмитента банковского сектора - ОАО «Сбербанк России» (рис. 3.3.10). При этом возрос интерес к акциям компаний химической и нефтехимической промышленности, а также ориентированным в большей степени на внутренний спрос акциям компаний несырьевых секторов российской экономики, в частности компаний потребительского сектора и машиностроения.

Различия в предпочтениях инвесторов отразились на динамике отраслевых индексов ММВБ. По итогам анализируемого периода повысились индексы «Потребительский сектор», «Химия и нефтехимия», «Машиностроение», «Нефть и газ», а также «Телекоммуникации» (на 27,4; 12,6; 11,6; 10,5 и 1,8% соответственно). Индексы «Энергетика», «Финансы» и «Металлургия» снизились на 16,3; 7,0 и 5,6% соответственно (рис. 3.3.11).

По итогам 2012 г. темпы прироста цен первой десятки ликвидных российских акций варьировались в широком диапазоне - от -26,2 до +22,9% (рис. 3.3.12). Положительные приросты демонстрировали цены тех акций, которые наиболее быстро восстанавливались в летние месяцы после ухудшения рыночной конъюнктуры в марте-мае. Среди них - акции крупнейших эмитентов нефтегазового сектора - ОАО «Роснефть», ОАО «ЛУКОЙЛ» и ОАО «Сургутнефтегаз», дорожавшие опережающими темпами в июне-августе на фоне подъема мировых нефтяных котировок. Цены этих акций по итогам года увеличились на 22,9; 19,3 и 8,5% соответственно. В преддверии вторичного публичного размещения до середины сентября росла также цена акций крупнейшего эмитента банковского сектора - ОАО «Сбербанк России», годовой прирост которой составил 18,3%. Кроме того, повысилась стоимость акций крупнейших эмитентов металлургического сектора - ОАО «ГМК «Норильский никель» и ОАО «Северсталь» (на 15,4 и 4,7% соответственно), а также химической промышленности - ОАО «Уралкалий» (на 2,6%). Акции остальных крупнейших эмитентов подешевели на 7,0-26,2%. Темпы прироста цен большей части активно торгуемых акций эмитентов второго и третьего эшелонов были отрицательными и составляли от -0,5 до -84,4%. В то же время некоторые инструменты данной группы подорожали на 0,1 -222,3%.

Таким образом, в 2012 г. ситуация на российском рынке акций характеризовалась отсутствием видимых улучшений после ее дестабилизации во второй половине 2011 года. При этом реакция внутреннего рынка на воздействие внешних шоков несколько ослабла, что проявилось в более сглаженной динамике основных ценовых показателей рынка по сравнению с предыдущим годом, исключившей возможность «перегрева» рынка акций в 2012 году.

Для стабилизации сформировавшегося положения следует максимально развивать региональные сети, розничный и корпоративный бизнес, в результате чего произойдёт рост конкурентоспособности коммерческих банков, углубления диверсификации ресурсной базы за счет активизации деятельности на российских финансовых рынках, и, соответственно, в сегменте розничного бизнеса.

В результате постоянно меняющейся макроэкономической ситуации в стране коммерческие банки не в состоянии внедрять в свою деятельность    какие-то инновации. Чтобы решить данную проблему следует улучшить инвестиционный климат отечественной экономики, это даст возможность банкам применять в своей работе новые финансовые продукты.

Если благосостояние населения России повысится, и инфраструктура банковского бизнеса продолжит развиваться, то коммерческие банки расширят сферу своей деятельности, и в частности, деятельность в области операций с ценными бумагами.

1.2.Правовые модели места банков на рынках ценных бумаг

Место банка на рынке ценных бумаг во многом определяется как уровнем развития экономики конкретной страны, так и типом ее финансовой структуры, которую принято подразделять на англосаксонскую (разделение банков на инвестиционные и депозитные) и континентальную (универсализация банков). Однако в конце ХХ века произошли изменения роли банков на рынке ценных бумаг, которые были вызваны принятием в США законов, расширяющих права банков на рынке ценных бумаг, а также глобализацией экономики. В результате сегодня становится все сложнее провести грань между финансовыми институтами разного типа на основе того, какие финансовые услуги они предлагают. Так, например, Deutsche Bank по классификации относится к универсальным банкам, но его функции лишь незначительно отличаются от функций банка Merrill Lynch Bank, относимого обычно к инвестиционным банкам, специализирующимся на брокерско-дилерских операциях с ценными бумагами.

В то же время, универсализм диверсифицированных групп часто на практике оказывается мифом. Например, группа Citigroup, возникшая еще до отмены закона Гласса-Стигала, разделила свой инвестиционный и коммерческий бизнес на две области, которые не пересекались между собой, и барьер между ними существует по настоящее время. Клиенты Citigroup, которые пользуются корпоративными и инвестиционными услугами, до сих пор имеют дело с разными банковскими менеджерами, взаимодействия между которыми практически не существует.

Рассматривая теоретические основы организации рынка ценных бумаг и особенности обращения различных видов ценных бумаг, авторы приводят две формы заключения сделок: прямую, когда сделки осуществляются между эмитентом и инвестором без посредника, и опосредованную, когда между ним и появляется финансовый посредник.  Соответственно, конкретные механизмы деятельности банка на рынке ценных бумаг зависят: во-первых, от того, является ли банк профессиональным участником рынка ценных бумаг, и, во-вторых, от типа рынка, на котором банк осуществляет операции с ценными бумагами.

Все банки как участники рынка ценных бумаг можно разделить на две группы. В первую входят банки, являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Ко второй группе относятся банки, которые не имеют лицензии на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, и при осуществлении сделок на рынке ценных бумаг они вынуждены прибегать к услугам профессиональных участников рынка ценных бумаг (РЦБ).

Участники рынка ценных бумаг, относящиеся к первой группе, представлены кредитными организациями, которые оказывают посреднические услуги на фондовом рынке, а также выступают в роли активных игроков на рынке. Данные организации формируют инфраструктуру, или каркас, РЦБ. Банк может стать профессиональным участником РЦБ, только получив лицензию на осуществление как минимум одного из следующих видов деятельности: брокерская, дилерская, депозитарная деятельность и деятельность по управлению ценными бумагами. Помимо перечисленных видов деятельности банк, имеющий лицензию профессионального участника ценных бумаг, может выступать в роли андеррайтера ценных бумаг. Основными функциями андеррайтера являются подготовка эмиссии акций, распределение акций, аналитическая и исследовательская поддержка, поддержка котировок ценных бумаг на рынке после размещения.

По состоянию на 1 января 2014 года менее половины банков имели лицензию профессионального участника РЦБ. Следовательно, остальные банки, чтобы осуществлять сделки на организованном рынке ценных бумаг, вынуждены обращаться к услугам профессиональных участников. В общем количестве выданных лицензий на профессиональную деятельность на РЦБ доля банков распределилась следующим образом: на осуществление дилерской деятельности - 37,41%, брокерской - 38,3%; депозитарной деятельности - 57,81%, по управлению ценными бумагами - 32,91%.

Следует отметить, что банки, осуществляя деятельность в качестве профессионального участника рынка ценных бумаг, достаточно редко приобретают право только на один вид профессиональной деятельности. Крупнейшие банки являются многофункциональными предприятиями, и одним из основных видов их деятельности является работа на рынке ценных бумаг. Такие банки выполняют одновременно функции брокеров, дилеров, управляющих, депозитариев, а также андеррайтеров. Таким образом, крупнейшие банки предоставляют своим клиентам все виды услуг, связанных с ценными бумагами (за исключением тех видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, на совмещение которых существуют законодательные ограничения).

Другим фактором, влияющим на конкретные механизмы деятельности банка на РЦБ, выступает рынок, на котором банк осуществляет сделки - биржевой или внебиржевой. При заключении банком, не имеющим лицензии профучастника, сделки на биржевом рынке ценных бумаг средства клиентов банка проходят двух финансовых посредников: непосредственно банк, принимающий денежные средства, и банк, являющийся профессиональным участником рынка ценных бумаг. Последний выступает посредником между биржей и банками, не имеющими лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг.

Что касается внебиржевого рынка, то он подразделяется на организованный и неорганизованный. Существуют два пути развития организованного внебиржевого рынка: первый, когда профессиональные участники рынка ценных бумаг (брокеры и дилеры) организуют рынок, и, второй, когда на бирже организуется так называемая информационная система, предназначенная для индикативного котирования ценных бумаг. В России это «RTS Board», и к ней имеют право подключиться только организации, имеющие лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг.

В мировой практике в настоящее время выделяют следующие типы внебиржевых систем торговли в зависимости от механизма осуществления и степени регулирования:

1.Альтернативная Система торговли (Alternative Trading System - ATS). Это организация, ассоциация, группа лиц или система, которая либо является местом для проведения рыночных торгов, либо предоставляет условия для сведения вместе покупателей и продавцов ценных бумаг или для осуществления в отношении ценных бумаг иных функций, традиционно выполняемых фондовой биржей. ATS включают разнообразные платформы, включая доски объявлений, пересекающиеся системы так же как управляемые котировки, управляемые заказы или системы выполнения лучших заказов.

2.Многопрофильная торговая площадка или многосторонняя торговая система (Multilateral Trading Facility - MTF). Под MTF европейская директива по финансовым рынкам (MIFID) понимает многостороннюю систему под управлением инвестиционной фирмы или организатора торгов, которая обеспечивает сведение заявок на покупку и продажу финансовых инструментов в соответствии с установленными правилами таким образом, что это ведет к заключению договоров.

3.Электронныеторговые системы (Electronic Communications Networks - ECN). Термин ECN используется для определения любой электронной системы, которая обеспечивает инвесторам доступ к информации об ордерах, введенных в ECN работающими на бирже или внебиржевом рынке маркет-мейкерами, и позволяет исполнять эти ордера друг против друга полностью или частично.

4.Темное Объединение (Dark Pool - DP). Это закрытые торговые системы, которые изолируют заказы от «широкой торговли» и предоставляя участникам сделки ликвидность, не отображают сделку на дисплее и в книге заявок. В результате торговля, выполняемая через DP, анонимна (одновременно и в условиях цены сделки, и в идентификации участников). Это представляет интерес для институциональных инвесторов, которые часто желают провести большие сделки, не показывая их непосредственно на открытом рынке. Выполнение торгового поручения может происходить автоматически или путем переговоров, а также может происходить в течении дня или через определенные запланированные интервалы времени.5

При заключении сделок на организованном внебиржевом рынке финансовые посредники в лице крупнейших финансовых институтов опосредуют взаимодействие покупателей и продавцов ценных бумаг, стараясь минимизировать риски неисполнения взятых обязательств. Причем в лице данных посредников часто выступают банки. Таким образом, организованный РЦБ создается профессиональными участниками фондового рынка.

В случае, когда банк осуществляет деятельность на внебиржевом неорганизованном рынке ценных бумаг, ему нет необходимости приобретать лицензию профессионального участника, и он имеет возможность осуществлять сделки с ценными бумагами с владельцем ценных бумаг непосредственно. Однако если на биржевом рынке биржа гарантирует исполнение сделки, перерегистрацию прав на приобретаемые (продаваемые) ценные бумаги, на внебиржевом организованном рынке гарантами выступают финансовые посредники, то на внебиржевом неорганизованном рынке банк берет на себя все риски, полностью их осознавая. Безусловно, это позволяет банку экономить на комиссии за данные операции. Кроме того, это предполагает более длинную линейку (большее разнообразие) предлагаемых финансовых продуктов, поскольку нет необходимости прохождения про-цедуры листинга ценных бумаг.

Заключение сделки купли-продажи как на биржевом, так и на внебиржевом рынке инициирует тем самым ряд обязательных этапов для подтверждения и окончательного исполнения сделки, т.е. передачи прав по приобретаемым ценным бумагам. В результате все совершаемые операции на рынке ценных бумаг можно разделить на торговый и операционный цикл.

Торговый цикл состоит из согласования условий сделки между сторонами на рынке ценных бумаг, фиксации параметров заключенной сделки. Операционный цикл предполагает значительно большее количество выполняемых действий, занятых в этом процессе людей, времени исполнения и количество сторонних организаций, вовлеченных в этот процесс. Процесс расчетов при осуществлении операций с ценными бумагами - это комплексный процесс, состоящий из многих этапов, от своевременного осуществления которого зависит успешное проведение операции с ценными бумагами.

В операционном цикле ключевую роль играет оформление сделки, совершенной на РЦБ. Данное оформление осуществляется банком, имеющим лицензию на осуществление депозитарных операций. Депозитарные операции банка - это совокупность действий, осуществляемых депозитарием кредитной организации с учетными регистрами, а также с хранящимися в депозитарии сертификатами ценных бумаг и другими материалами депозитарного учета. Они включают открытие счетов депо, изменение анкеты счета, открытие лицевых счетов, принятие сертификатов ценных бумаг на хранение, снятие их с хранения, перевод ценных бумаг на другой счет депо, перемещение ценных бумаг между различными местами хранения и т. д. В международной практике используется понятие кастодиан - юридическое лицо, оказывающее услуги по хранению ценных бумаг и проведению расчетов с ними. В российской практике для обозначения организации, осуществляющей учет и хранение ценных бумаг, а также предоставляющей услуги по проведению расчетов по ценным бумагам, употребляется термин «депозитарий». (В данной статье понятия «кастодиан» и «депозитарий» используются как синонимы). Депозитарий является участником расчетов по ценным бумагам, поскольку без его профессиональных действий, связанных со списанием и/или зачислением ценных бумаг на счет и/или со счета клиента, расчеты по заключенной сделке произвести невозможно.

Выполняемые депозитарием банка услуги можно подразделить на две группы:

1.Основные:

-принятие на хранение сертификатов ценных бумаг;

-учет прав собственности на ценные бумаги;

-обеспечение поставки ценных бумаг, помещенных на хранение, от покупателя продавцу;

-выдача сертификатов ценных бумаг, находящихся в хранилище, при их изъятии;

-перерегистрация прав собственности на ценные бумаги в реестрах владельцев именных ценных бумаг и в головных депозитариях;

-обеспечение расчетов по срочным сделкам с ценными бумагами;

-взаимодействие с клиринговыми и расчетными системами;

-проведение корпоративных действий;

-получение и передача информации о событиях, происходящих с эмитентом, изменении его ценных бумаг (дополнительная эмиссия, дробление, консолидация и т.д.), организация голосования на собраниях акционеров;

-организация выплаты дивидендов, процентов и иных доходов по ценным бумагам;

-голосование по доверенности, выданной клиентом.

2.Косвенные, под которыми мы понимаем услуги, добавляющие стоимость, и они выполняются депозитарием банка при наличии соответствующих лицензий:

-обслуживание на срочном рынке;

-брокерские операции;

-дилерские операции;

-предоставление кредитных линий;

-различные схемы кредитования под залог ценных бумаг;

-краткосрочное кредитование ценными бумагами для своевременного проведения сделок брокерами и дилерами (предоставление овердрафта);

-доверительное управление средствами и активами клиентов;

-расчет текущей стоимости портфеля ценных бумаг и финансовых активов депонента;

-удержание и уплата налогов, отслеживание изменений налогового законодательства и осуществление соответствующих действий по их законодательному снижению;

-прогнозирование движения наличных средств клиента;

-проведение инвестиционных программ в интересах клиента;

-проведение скупки пакетов акций в интересах клиента;

-исследование различных сегментов рынка и составление на основе собранной информации обзоров, отчетов и справок.

Большое количество услуг, которые может осуществлять банк по депозитарной деятельности, на наш взгляд, является причиной, по которой доля лицензий, выданных банкам, в общем количестве выданных лицензий является наибольшей именно по депозитарной деятельности (на 20% больше, чем по другим видам профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг).

Некоторые авторы6 отмечают специфику совершенствования учетных систем в разных экономических моделях:

Совершенствование учетной системы в модели с преобладанием долгового рынка должно осуществляться, прежде всего, за счет централизации в единых структурах (например, центральный депозитарий);

Совершенствование учетной системы в модели с преобладанием долевого рынка должно осуществляться за счет умеренной централизации, и повышения эффективности взаимоотношений между основными элементами системы (центрального депозитария, регистраторов, кастодиальных депозитариев) с выделением особой роли регистраторов.

В условиях глобализации финансовых рынков будет осуществлен переход к той модели, которая позволит минимизировать издержки по переоформлению ценных бумаг и гарантировать правильное переоформление ценных бумаг. На наш взгляд, это будет первая модель. В результате возрастания требований к депозитариям оказание депозитарных услуг будет доступно только крупнейшим международным банкам, имеющим развитую мировую филиальную сеть, которая позволит им осуществлять перерегистрацию клиентских сделок с ценными бумагами в различных странах.

Глава 2.Организация профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

2.1. Виды профессиональных участников рынка ценных бумаг

 

Участниками рынка ценных бумаг являются непрофессиональные участники, или эмитенты и инвесторы, профессиональные участники и органы регулирования рынка.

Эмитент есть участник рынка, который в обмен на полученную от инвестора стоимость (обычно в виде денег) берет на себя обязательства по ее возврату, а в случае капитала – еще и (или) по выплате чистого дохода по ней, который фиксируется в виде ценной бумаги. В наиболее распространенном случае их цель – привлечение капитала для расширения своей коммерческой деятельности. Эмитент выпускает ценную бумагу в обращение различными способами, в том числе и путем продажи. Но далеко не каждый продавец ценных бумаг есть их эмитент.

Часто имеется определенное соответствие между видом эмитента и видом выпускаемых им ценных бумаг. Например, акции выпускают только акционерные общества, а складские свидетельства - только складские организации. Эмитент находится в неразрывной связи с рынком ценных бумаг, хотя его прямая функция сводится лишь к выпуску ценной бумаги в обращение. Его успешная деятельность отражается в рыночной цене ценной бумаги, но последняя зависит еще и от состояния дел на рынке в целом.

Инвестор есть участник рынка, который на время передает свою стоимость эмитенту. Инвестор может быть и покупателем и продавцом ценной бумаги. В отношениях с эмитентом инвестор обычно есть покупатель, но в отношениях с другими инвесторами он выступает и как продавец, и как покупатель. В зависимости от целей инвестирования различают стратегических, портфельных и спекулятивных инвесторов. Стратегические инвесторы владеют ценными бумагами, посредством которых они активно участвуют в процессе управления эмитентом. Портфельные инвесторы покупают ценные бумаги в целях получения дохода от владения ими. Спекулятивные инвесторы стремятся получить доход от перепродаж ценных бумаг на рынке, а не от владения ими.

Инвесторы разделяются на индивидуальных и институциональных. Институциональные инвесторы объединяют капиталы частных лиц в силу своей профессиональной деятельности на финансовых рынках и в необходимой степени вкладывают их преимущественно в ценные бумаги.

Профессиональные участники рынка обеспечивают установление отношений между эмитентами и инвесторами, а также оказывают услуги, связанные с выпуском и обращением ценных бумаг на рынке. Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг устанавливаются законом. Для приобретения статуса профессионального участника следует получить государственную лицензию, т.е. разрешение на право заниматься такой деятельностью.

Профессиональные участники могу быть разделены на 2 группы:

1-на торговых посредников, к которым относятся брокеры, дилеры и управляющие компанией.

2-На организации инфраструктуры, к которым относятся регистраторы, депозитарии, клиринговые организации и организаторы рынка, в том числе фондовые биржи.

Органы регулирования устанавливают правила работы на рынке ценных бумаг и контролируют их соблюдение. Они разделяются на государственные органы регулирования и на органы саморегулирования рынка ценных бумаг. К последним относятся добровольные объединения профессиональных участников рынка по родственным группам.

Органами регулирования на рынке ценных бумаг являются государственные органы регулирования, главным из которых является Федеральная служба по финансовым рынкам, и организации саморегулирования, которые объединяют всех профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Государственное регулирование бывает прямым, или административным, и косвенным, или экономическим. На рынке ценных бумаг преобладает прямое, или административное, регулирование, которое включает нормативное регулирование, лицензирование, регистрационную деятельность и др.

Наиболее распространенным является деление операций с ценными бумагами на 3 группы:

1)инвестиционные операции имеют своей целью получение чистого дохода от владения ценной бумагой в течение более-менее продолжительного промежутка времени. Инвестиционный доход складывается из процентного и дивидендного доходов, полученных за время владения ценной бумагой, а также из положительной разницы между продажей ценной бумаги и той ценой, по которой она была ранее (обычно более года или нескольких лет) куплена.

2)спекулятивные операции имеют своей целью получение дохода преимущественно в виде разницы в ценах ценной бумаги. Спекулятивные операции носят краткосрочный характер. Участники рынка, которые специализируются на спекулятивных операциях, называются спекулянтами, или по современной терминологии, трейдерами. Спекулятивным операциям обычно присущи существенные риски.

3)арбитражные операции есть такие спекулятивные операции, которым присущ минимальный риск, поскольку они основываются на использовании временных и случайных нарушений устойчивых рыночных соотношений в ценах.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся брокерской деятельностью, именуется брокером. Брокером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией. Брокер обязан вести учет ценных бумаг и денежных средств клиентов и операций с ними в соответствии с нормативными правовыми актами. Деньги и ценные бумаги клиентов учитываются отдельно от собственных активов брокера и не включаются в ликвидационную массу в случае банкротства или добровольной ликвидации брокера. Брокер обеспечивает учет прав на ценные бумаги своих клиентов в депозитарии, хранение денег клиентов на отдельном счете (счетах) в коммерческих банках, открытых брокером или депозитарием брокера в соответствии с законодательством. На активы клиентов брокера, находящиеся в депозитарии или в коммерческом банке, не может быть обращено взыскание по обязательствам брокера. В случае наличия у брокера интереса, препятствующего осуществлению поручения клиента на наиболее выгодных для клиента условиях, брокер обязан немедленно уведомить последнего о наличии у него такого интереса. В случае если конфликт интересов брокера и его клиента, о котором клиент не был уведомлен до получения брокером соответствующего поручения, привел к исполнению этого поручения с ущербом для интересов клиента, брокер обязан за свой счет возместить убытки в порядке, установленном гражданским законодательством.

Совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по ценам, объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, а также срока, в течение которого действуют объявленные цены, является дилерской деятельностью.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется дилером. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией. Кроме цены дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли - продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное количество покупаемых и/или продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены. В случае уклонения дилера от заключения договора к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора и/или о возмещении причиненных клиенту убытков.

Под деятельностью по управлению ценными бумагами признается осуществление юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:

ценными бумагами;

денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;

денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим.

Порядок осуществления деятельности по управлению ценными бумагами, права и обязанности управляющего определяются законодательством и договорами. Управляющий при осуществлении своей деятельности обязан указывать, что он действует в качестве управляющего. В случае если конфликт интересов управляющего и его клиента или разных клиентов одного управляющего, о котором все стороны не были уведомлены заранее, привел к действиям управляющего, нанесшим ущерб интересам клиента, управляющий обязан за свой счет возместить убытки в порядке, установленном гражданским законодательством.

Деятельность по регистрации прав и (или) перехода прав на ценные бумаги и учету и (или) хранению этих ценных бумаг и денежных средств, предназначенных для осуществления сделок, а также вырученных от совершения сделок на основании договора с собственником или номинальным держателем этих ценных бумаг (депозитарный договор), признается депозитарной деятельностью.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием. Депозитарием может быть только юридическое лицо. Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом. Заключение депозитарного договора не влечет за собой переход к депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента. Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента, управлять ими или осуществлять от имени депонента любые действия с ценными бумагами, кроме осуществляемых по поручению депонента в случаях, предусмотренных депозитарным договором. Депозитарий несет гражданско- правовую ответственность за сохранность депонированных у него сертификатов ценных бумаг.

Депозитарный договор должен содержать следующие условия:

1) однозначное определение предмета договора: предоставление услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги;

2) порядок передачи депонентом депозитарию информации о распоряжении депонированными в депозитарии ценными бумагами депонента;

3) срок действия договора;

4) размер и порядок оплаты услуг депозитария, предусмотренных договором;

5) форму и периодичность отчетности депозитария перед депонентом;

6) обязанности депозитария.

В обязанности депозитария входят: регистрация фактов обременения ценных бумаг депонента обязательствами; ведение отдельного от других счета депо депонента с указанием даты и основания каждой операции по счету; передача депоненту всей информации о ценных бумагах, полученной депозитарием от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг. Депозитарий имеет право регистрироваться в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или у другого депозитария в качестве номинального держателя в соответствии с депозитарным договором. Депозитарий несет ответственность за неисполнение или ненадлежащее исполнение своих обязанностей по учету прав на ценные бумаги, в том числе за полноту и правильность записей по счетам депо. Депозитарий в соответствии с депозитарным договором имеет право на поступление на свой счет доходов по ценным бумагам, хранящимся с целью перечисления на счета депонентов. Клиринговой деятельностью признается деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий клиринговую деятельность, именуется клиринговой организацией. Клиринговые организации в связи с расчетами по операциям с ценными бумагами принимают к исполнению подготовленные при определении взаимных обязательств бухгалтерские документы на основании их договоров с участниками рынка ценных бумаг, для которых в установленном порядке производятся расчеты. Клиринговая организация осуществляет клиринг по ценным бумагам в соответствии с правилами осуществления клиринга по ценным бумагам, утвержденным клиринговой организацией. Требования к клиринговым организациям, а также правилам осуществления клиринга по ценным бумагам устанавливаются уполномоченным государственным органом по регулированию рынка ценных бумаг. Правила осуществления клиринга по ценным бумагам, а также изменения и дополнения в них должны быть согласованы с уполномоченным государственным органом по регулированию рынка ценных бумаг. Клиринговая организация, осуществляющая расчеты по сделкам с ценными бумагами, обязана формировать специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами. Минимальный размер специальных фондов клиринговых организаций устанавливается уполномоченным государственным органом по регулированию рынка ценных бумаг.

Рассмотрим деятельность коммерческого банка на рынке ценных бумаг на примере ОАО Банк «Петрокоммерц».

Банк «Петрокоммерц» – активный участник биржевых торгов, один из ведущих операторов валютного рынка, входящий по итогам 2012 года в топ-20 крупнейших инвестиционных банков, по версии портала CBONDS, и занявший среди более 60 участников 7-ю почетную строчку в номинации «Лучший дилинг МБК 2012 года» Московской международной валютной ассоциации.

В 2012 году Банк осуществлял следующие операции на финансовых рынках:

- привлечение средств с финансовых рынков (проведение сделок на межбанковском рынке, сделок обратного РЕПО, размещение собственных облигаций и векселей, структурное финансирование);

- размещение средств на финансовых рынках (управление портфелями облигаций и векселей, межбанковское кредитование, проведение сделок обратного РЕПО);

- клиентские операции (конверсионные операции, управление активами, брокеридж).

Банк «Петрокоммерц» придерживается консервативного подхода в части формирования портфелей ценных бумаг, сохраняя повышенные требования к финансовым инструментам. Так, в частности, не менее 40% портфеля облигаций должно быть сформировано за счет государственных облигаций (ОФЗ), требования к кредитному качеству эмитента корпоративных облигаций выше, чем в случае отбора бумаг в ломбардный список Банка России, средняя срочность вложений не превышает 1,2 года, обязательным требованием является возможность рефинансирования портфеля в Банке России.

Портфель акций сформирован из бумаг ведущих российских корпораций и предприятий, входящих в расчет индексов ММВБ и РТС. Вексельный портфель сформирован долговыми обязательствами ведущих финансовых институтов.

Несмотря на жесткие ограничения по вложениям в облигации, в 2012 году доходность портфеля облигаций под управлением Банка составила 8,6%, что выше рыночных бенчмарков (индекса государственных облигаций ММВБ, индекса корпоративных ценных бумаг CBONDS) на 3–4 п.п.

Рис. 1. Структура портфеля финансовых вложений банка по состоянию на 01.01.2013 г. —Годовой отчет ОАО Банк «Петрокоммерц» за 2012 год

В 2012 году доля вложений в ценные бумаги в активах изменилась незначительно, составив 13,2% по состоянию на 01.01.2013 г. (14,0% на 01.01.2012 г. ). Изменения затронули в первую очередь структуру портфеля: в рамках применяемых подходов к управлению ликвидностью увеличен объем вложений в долевые инструменты на 7,3 млрд руб., при этом с учетом приоритетности кредитных операций был уменьшен объем вложений в долговые инструменты (облигации, векселя) суммарно на 4,9 млрд руб., или на 25%, в результате на сопоставимую величину сократился и объем полученного процентного дохода от вложений в долговые ценные бумаги (на 0,6 млрд руб., или на 29%). В целом за 2012 год объем портфеля ценных бумаг вырос на 2,4 млрд руб., или на 8,6%, составив 29,9 млрд руб. по состоянию на 01.01.2013 г.

В 2012 году было зарегистрировано четыре новых выпуска облигаций на 16 млрд руб., из них размещено три совокупным объемом 11 млрд руб.:

- в марте по ставке 8,9% годовых был размещен трехлетний выпуск биржевых облигаций серии БО-01 объемом 3 млрд руб., спрос в 4 раза превысил объем предложения;

- в августе взамен погашенных выпусков серий 06 и 07 на 8 млрд руб.

Банк разместил новые трехлетние биржевые облигации серий БО-02 и БО-03 в том же объеме.

В декабре 2012 года Банк традиционно успешно прошел оферту по выкупу облигаций серии 05 на 2,1 млрд руб. В 2012 году объем собственных вексельных заимствований вырос на 5,1 млрд руб., составив 7,0 млрд руб. по состоянию на 01.01.2013 г.; в середине 2012 года были погашены кредиты в размере 5,5 млрд руб., привлеченные в начале года от Банка России.

В целом за 2012 год объем заимствований с внутреннего рынка капитала (посредством размещения выпусков облигаций, векселей, сберегательных сертификатов) увеличился на 11,3 млрд руб., составив 21,4 млрд руб. на 01.01.2013 г., или 9,5% пассивов (5,1% на начало года).

Рис. 2. Динамика привлечений с внутреннего финансового года —Годовой отчет ОАО Банк «Петрокоммерц» за 2012 год

В нынешнем положении главной направленностью экономической политики России является непрерывный рост эффективности и формирования работы финансового рынка, а, в особенности, его фондового сегмента, на совершенно новом уровне, который соответствует потребностям развития государства. Чтобы осуществить данное направление экономической политики, фондовый рынок обязан обладать соответствующей структурой, где банки, как профессиональные участники рынка, занимают существенное положение.

Коммерческие банки – крупные эмитенты на фондовом рынке, которые имеют возможность эмитировать, помимо акций и облигаций, инструменты денежного рынка – депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, производные ценные бумаги.

2.2.Посредническая деятельность банков на рынках производных финансовых инструментов

Несмотря на то что рынок производных финансовых инструментов получил бурное развитие в мире, в последнее десятилетие в научной литературе крайне мало работ посвящено его связи с реальной экономикой. Между тем в мире на таких рынках проводится весьма значительный объем торгов, что заставляет говорить о наличии влияния таких контрактов на деятельность компаний. В настоящее время крупнейшие мировые компании используют данные мировых торговых площадок в сегменте производных ценных бумаг для анализа и контроля своей деятельности. В России объем торгов на данном рынке достаточно мал, а сам рынок - один (FORTS) и используется в основном только так называемыми квалифицированными инвесторами (как правило, таковыми являются управляющие компании и другие юридические лица, так как для получения данного статуса необходимо выполнить многочисленные требования). Однако это не мешает российскому рынку производных ценных бумаг играть важную роль и в нашей стране.

В сегменте производных ценных бумаг торгуется значительное количество различных инструментов нескольких типов. Одним из таких типов являются производные ценные бумаги на финансовые инструменты и финансовые активы, например, контракты на индексы или контракты на любую другую ценную бумагу.

Другим видом производных финансовых инструментов являются контракты на реальные товары, например, такие как нефть, бензин, золото, платина, зерно и др. Такие товары являются базовыми для производящих их компаний, поэтому за торгами данными инструментами такие фирмы, как правило, следят, чтобы использовать данные в различных аналитических отчетах, в том числе при анализе эффективности деятельности и при планировании на будущие периоды.

Когда речь идет о рынке производных ценных бумаг, то в первую очередь подразумевают форвардные и фьючерсные контракты, а также опционы. Специфика таких ценных бумаг заключается в том, что контракт является по сути своей пари на то, какой будет цена актива на определенную дату в будущем. Условия заключения контрактов поданным типам финансовых инструментов таковы, что данные инструменты могут использоваться компаниями для хеджирования рисков. Это приводит к тому, что сами компании, занимающиеся производством данной продукции, а также покупатели их продукции являются активными участниками данного сегмента рынка и внимательно следят за всеми изменениями, происходящими на рынке. Кроме того, данные инструменты на товарных биржах могут использоваться крупными компаниями для управления поставками продукции и гарантированного выполнения обязательств перед своими клиентами. Таким образом, спектр использования подобных инструментов весьма широк. Однако далеко не все возможности рынка производных финансовых инструментов используются в России, в отличие от западных стран, где на предоставлении информации по таким рынкам и на выставлении котировок специализируются крупнейшие информационные компании, такие как, например, Platts, которые даже не рассматривают информацию с традиционных биржевых сегментов.

Помимо всего описанного у производных инструментов на реальные активы есть еще одна немаловажная особенность. Результаты торгов данными финансовыми инструментами демонстрируют ожидания будущих цен таких активов. Таким образом, производные финансовые инструменты могут быть использованы для прогнозирования цен на продукцию в будущем, а значит, могут влиять на принимаемые в компаниях управленческие решения. Именно здесь важную роль играет то, что товары, которые заложены в основу производных финансовых инструментов, являются базовыми товарами для производителей.

Само название «базовые активы» говорит о том, что такие активы заложены в основание чего-то и их стоимость играет важную роль в деятельности и развитии компании, их производящей. Под базовыми активами понимаются активы (товары), являющиеся результатом основной деятельности компании. Так, нефть и бензин будут являться базовыми активами для нефтяных компаний, золото и платина - для добывающих компаний, а зерно - для сельскохозяйственных предприятий. От цен на данные активы напрямую зависит основной объем выручки компании, а значит, и большинство финансовых потоков, прибыль компании, а также способность инвестировать и развиваться.

Учитывая все приведенные факты, есть основания полагать, что неопределенность на рынке производных финансовых инструментов способна оказать значительное влияние на деятельность компании, в том числе на ее инвестиционную составляющую. Например, резкие колебания цен на контракты могут заставить компанию пересмотреть свой бюджет и план поступления денежных потоков, что может привести к замораживанию ряда проектов. Конечно, крупные компании не должны быть сильно подвержены подобным колебаниям, однако если такое влияние будет обнаружено, то данное явление должно быть подвергнуто тщательному изучению со стороны компаний с целью минимизации подобных колебаний.

Помимо того, что базовые активы и цены на них оказывают значительное влияние на компании, эти активы производящие, некоторые из них также сильно влияют и на другие компании, подчас не имеющие прямого отношения к производителям. Например, о роли нефти и цен на нее в мировой экономике знают все, поскольку в современной жизни с углеводородами связано огромное количество предприятий. Из нефти в конечном счете производится огромный ассортимент продукции, без которой сложно представить современную жизнь. Все эти факторы приводят к тому, что возникает желание прогнозировать цены на такие товары, как нефть и бензин, а рынок производных финансовых инструментов позволяет это делать, становясь весьма важным инструментом анализа и прогнозирования.

Таким образов, весьма перспективным для прогнозирования цен на продукцию и формирования бюджетов компаний выглядит создание моделей на основе данных рынка производных финансовых инструментов. Такие модели должны быть призваны помогать менеджменту компаний при планировании деятельности на будущий период. В частности, по результатам расчетов в таких моделях и выявлений определенных тенденций могут быть скорректированы планы по продажам, бюджеты компании, инвестиционная программа.

Такие нововведения могут серьезно увеличить точность прогнозирования, так как в настоящее время даже краткосрочное прогнозирование основано на упрощенных предположениях и простейших моделях. Использование упрощенных и не обладающих достаточной точностью методов прогнозирования приводит к значительным отклонениям фактических данных от плановых, что в некоторых случаях может быть крайне нежелательным. Например, при формировании инвестиционного бюджета наличие погрешностей может привести к необходимости в срочном порядке выискивать источники для дополнительного финансирования, что может само по себе увеличить стоимость заемных средств. При этом данная проблема особенно актуальна в России, так как в нашей стране ситуация, когда первоначальная смета проекта раздувается в несколько раз, встречается повсеместно, что и говорит о низком уровне планирования расходов, подчеркивая необходимость внедрения новых моделей.

При формировании инвестиционных проектов осуществляется разработка технико-экономических планов, в которых отражаются все предполагаемые расходы на развитие проекта и приводится его экономическое обоснование. В таких планах всегда существуют два блока предположений, благодаря которым фактическая эффективность проекта и фактические расходы могут серьезно отличаться. Одним и этих блоков являются оценочные данные о количестве содержащихся в недрах полезных ископаемых, а также данные о породах вокруг залежи. От этих параметров как в добыче углеводородов, так и в добыче металлов зависит многое: разные виды породы требуют применения различной техники для добычи, стоимость которой также будет различаться. Количество и структура залежей полезных ископаемых будут определять способ добычи, что также могут существенно сказаться на затратах при использовании разных способов извлечения ископаемых. Данные оценки грешат неточностью и большим разбросом, вследствие чего плановые объемы добычи могут отличаться от фактических в разы, что создает большие сложности при оценке.

Как сказано выше, одна из самых значительных ошибок кроется в слишком оптимистичном прогнозировании цены на продукцию компаний, т. е. на активы, которые называются базовыми. Одной из причин установления таких показателей является неопределенность, которая возникает как при торговле на товарных биржах, так и при торговле производными ценными бумагами на базовые активы. Компании пристально следят за ценами на контракты по своим базовым продуктам, поэтому резонно предположить, что их оценка будущих цен частично имеет под собой основу в виде цен на фьючерсы и опционы, установленные на базовые товары. Выявление закономерностей, связей и характера влияния неопределенности на рынках производных финансовых инструментов на цены базовых активов может привести к тому, что цены будут прогнозироваться и устанавливаться более точно, что позволит избежать издержек, связанных с разрывами плановых и фактических показателей реализации проектов.

Заключение

Предпринимательская деятельность на рынке ценных бумаг осуществляется всеми его участниками. Участниками рынка ценных бумаг являются непрофессиональные участники, или эмитенты и инвесторы, профессиональные участники и органы регулирования рынка.

Профессиональные участники рынка обеспечивают установление отношений между эмитентами и инвесторами, а также оказывают услуги, связанные с выпуском и обращением ценных бумаг на рынке. Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг устанавливаются законом. Для приобретения статуса профессионального участника следует получить государственную лицензию, т.е. разрешение на право заниматься такой деятельностью.

Профессиональные участники могу быть разделены на 2 группы:на торговых посредников, к которым относятся брокеры, дилеры и управляющие компании, и на организации инфраструктуры, к которым относятся регистраторы, депозитарии, клиринговые организации и организаторы рынка, в том числе фондовые биржи.

В отношении рынка производных ценных бумаг дополнительные выводы:

1. Инвестиционные потоки в компаниях должны быть четко разделены по направлениям инвестирования в силу нескольких причин. Во-первых, для компаний разных секторов приоритетными будут являться разные направления инвестирования, что может привести к противоположным выводам об эффективности инвестиционной политики компании. Во-вторых, рыночная неопределенность будет по-разному влиять на разные направления инвестирования, поэтому необходимо учитывать, компания какого сектора рассматривается.

2. Производные ценные бумаги на базовые активы компаний предоставляют целый набор возможностей для производственных компаний улучшить свою деятельность в различных аспектах. Так, подобные ценные бумаги могут использоваться как механизмы хеджирования для минимизации рисков компании. Другим важным свойством производных финансовых инструментов является то, что по результатам торгов ими может быть составлено представление о том, какие цены на активы, являющиеся базой этих бумаг, сложатся через некоторое время, что могло бы позволить компаниям корректировать свои планы и свою деятельность.

3. Инвестиционные процессы в крупнейших российских компаниях добывающего сектора, составляющих на сегодняшний день основу экономики России, не обладают достаточной степенью точности и эффективности. Зачастую при оценке параметров применяются простейшие расчеты и предположения, что приводит к значительным отклонениям фактических показателей от плановых и внесению большого количества поправок в бюджеты. Выявление принципов влияния рыночной неопределенности на инвестиционную политику компаний может помочь в создании прогнозных моделей для более точного прогнозирования будущих цен.

Список использованной литературы

  1. Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг, СПб – Питер, 2009 - 320 с.
  2. Буренин А. Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. М.:  Федеративная книготорговая компания, 2008. 352 с.
  3. Буренин А.Н. Рынки производных финансовых инструментов. М.: ИНФРА-М, 2011 - 326 с.
  4. Галанов В. А. Рынок ценных бумаг. М.: Инфра-М, 2010. 254 с.
  5. Голубев С. Г., Галочкин В. В. Коммерческие банки. Минск: Алгоритм, 2010. 262 с.
  6. Гончаренко Л. И. Анализ коммерческих банков. М.: Финансы и статистика, 2013. 210 с.
  7. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. – М.: ЮНИТИ, 2010 - 250с.
  8. Каратуев А.Г. Ценные бумаги виды и разновидности. Москва, 2009 -370 c.
  9. Лаврушин О. И. Банковское дело. М.: Финансы и статистика, 2009. 261 с.
  10. Маренков Н.Л. Ценные бумаги, М.: Феникс, 2007 – 600c.
  11. Рынок ценных бумаг /Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2010 -310с.
  12. Рынок ценных бумаг /Под ред. Н.Т. Клещеева. – М.: Экономика, 2009 - 260с.

Организация профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг на http://mirrorref.ru


Похожие рефераты, которые будут Вам интерестны.

1. Конкуренция на рынке ценных бумаг

2. Инвестиционные фонды на рынке ценных бумаг

3. Технология блокчейн на рынке ценных бумаг

4. Особенности кризиса на рынке ценных бумаг России

5. Инвесторы на рынке ценных бумаг: основные типы инвесторов

6. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА БАНКОВ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ

7. Методы управления рисками на рынке ценных бумаг. Концепция VAR

8. Брокерская и дилерская деятельность на рынке ценных бумаг: особенность и регулирование

9. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО РОЛЬ В ЭКОНОМИКЕ ФОРМИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ

10. Состояние, проблемы и перспективы развития акционерных обществ, их участие в рынке ценных бумаг